CMF PRE-MARKET 30-09-24

Optimismo como escenario base

El mercado argentino descuenta un escenario de éxito en la estabilización macroeconómica. Si bien las expectativas de inflación se han estabilizado por encima del 3% para los próximos meses, la baja demanda de bonos CER refleja cierto optimismo en cuanto a la desaceleración de precios. Lo mismo sucede con el tipo cambio oficial, que muestra confianza ciega en el crawling peg. La actividad parece haber hecho piso en abril y, a pesar de la volatilidad propia de la economía argentina, solo se espera recuperación de aquí en adelante. El único problema que podría poner fin al rally es una reversión en la acumulación de reservas internacionales netas. A juzgar por el cambio del cronograma de pagos de importaciones y otros incentivos, esto debería darse por hecho. Sin embargo, un aumento del crédito a exportadores y posibles emisiones de Letes en dólares podrían mitigar este deterioro. El escenario luce complejo, pero el Gobierno ha sabido controlarlo. Será fundamental romper el piso de 4% mensual de inflación para dar mayor confianza a los agentes de que el programa continúa por buen camino.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $970,5.
Intervención del Banco Central: de acuerdo con datos del Balance Cambiario, el Banco Central habría intervenido en el MEP con USD 155 MM en agosto (versus USD 307 MM en julio).
Pago de importaciones: el Balance Cambiario también muestra que el pago de importaciones vía MULC alcanzó en agosto los USD 5.112 MM, superando por USD 282 a las importaciones devengadas. Por su parte, los pagos al exterior por turismo se ubicaron en USD 762 MM, el segundo mayor registro en lo que va del año.
Repo: según medios de comunicación, el Gobierno estaría negociando un repo por entre USD 2.500 MM y USD 3.000 MM para fortalecer el balance del Banco Central, el cual estaría a cargo de la autoridad monetaria, que otorgaría Bopreales como garantía.
Depósitos en dólares: una vez más, los depósitos privados en dólares registraron la mayor suba diaria desde que hay registro, al aumentar otros USD 1.713 MM el miércoles pasado. De esta manera, acumulan un incremento de USD 10.171 MM desde el 14 de agosto, y el stock supera los USD 28.000 MM.
Salarios reales: el INDEC informó que los salarios nominales promedio de los empleados registrados aumentaron 6,4% en julio, lo que implica un aumento real del 2,3%.
Deuda soberana: de acuerdo con datos de la Balanza de Pagos del INDEC, el stock de tenencias de títulos soberanos en pesos por parte de inversores no residentes se incrementó USD 280 MM en el segundo trimestre del año, alcanzando los USD 2.420 MM.
Saldo en el MULC: el Banco Central compró el viernes USD 75 MM netos en el MULC, por lo que el acumulado en el mes resulta en un saldo positivo de USD 256 MM.
Contexto internacional: este viernes, se conocerán los datos de empleo de septiembre en EE.UU. y todas las miradas estarán puestas allí. Se espera que Powell de mayor información del view del Fondo acerca de su política monetaria en un evento en Nashville. Por su parte, los riesgos geopolíticos continúan a la orden del día, sin embargo, el petróleo no muestra signos de recuperación.

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