CMF PRE-MARKET 29-02-2024 - Banco CMF

Liberar restricciones

El mercado pide que se acelere el proceso de desregulación financiera y cambiaria, pero el equipo económico se escuda al enumerar la enorme cantidad de trabas y dificultades que enfrenta para ello. En materia cambiaria, en septiembre se cumplirán 5 años de la restricción a la libre movilidad de capitales, y la economía lo sufre. El presidente Milei ha indicado en más de una ocasión la necesidad de eliminar el cepo para poder ingresar en una senda de crecimiento sostenible, pero todavía no hay nada concreto en este sentido. Algunos analistas y jugadores del mercado creen que la reducción de la brecha cambiaria y la acumulación de reservas de los últimos meses son motivos más que suficientes como para poder levantar la restricción; sin embargo, hay riesgos latentes que tener en cuenta para tomar dicha decisión. Si bien la dinámica de reservas ha mejorado notablemente, el stock sigue siendo negativo con un flujo que, a priori, no hará más que continuar deteriorando el balance. Solo en enero, la deuda comercial de importadores aumentó en USD 3.500 MM y se espera que siga creciendo en los próximos meses. Si se considera el nuevo cronograma de pagos de importaciones, la dinámica de acumulación de reservas se podría ver rápidamente deteriorada, a menos que la liquidación de la cosecha gruesa sea considerable. A su vez, si bien la brecha se encuentra en niveles parecidos al momento de la unificación y quita de cepo de diciembre de 2015, el balance del BCRA se encuentra en una situación más endeble que en aquel momento. Así es como Milei indicó que en la medida en que el balance del BCRA sea saneado, se levantarán las restricciones de capital. Todavía quedan algunos meses para que eso suceda y el aumento de la demanda de pesos en este tiempo será fundamental. En ese escenario, el peso debiera continuar apreciándose frente al dólar, por lo que continuamos recomendando cobertura CER.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $842,3.
Confianza en el Gobierno: el índice de confianza en el Gobierno, que realiza Poliarquía para UTDT, midió 51,4% en febrero, cayendo apenas 0,8 puntos contra enero y 5,8 puntos desde diciembre.
FMI: luego de su encuentro con Caputo, la directora gerente del FMI afirmó que fue una excelente reunión y destacó “los esfuerzos sostenidos de las autoridades para restaurar la estabilidad, apoyar a los más vulnerables y generar apoyo para las reformas”.
Deuda externa: según datos del Balance Comercial al 23/2, el Central canceló deuda con organismos internacionales por otros USD 242 MM en la tercera semana de febrero. La deuda con organismos bajó a USD 1.657 MM, cayendo USD 1.460 MM desde noviembre.
BOPREAL: el BCRA ofrecerá hoy hasta USD 3.000 de la Serie 3 del bono para importadores, en su primera licitación. El día de mañana comenzará a operar la Serie 1 como cuatro instrumentos separados (BPOA7, BPOB7, BPOC7 y BPOD7).
Saldo en el MULC: ayer el Banco Central compró USD 104 MM en el MULC, acumulando un saldo positivo de USD 5.771 MM en lo que va del año y un neto de USD 8.634 desde la devaluación.
Contexto internacional: el mercado de equity internacional opera en rojo en el pre-market, a la vez que se confirma que el dato de inflación preferido por la Fed se mantuvo en línea con lo esperado por el mercado.

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