CMF PRE-MARKET 28-07-2022 - Banco CMF

Una montaña rusa llamada Argentina

Ayer fue una jornada más, pero que terminó con rumores y noticias de todo tipo. Mientras el mercado aún se debatía entre las condiciones de licitación y los nuevos impactos para el productor dado el nuevo “dólar soja”, salieron a la luz especulaciones acerca de las reuniones que mantuvo Batakis en EE.UU y asimismo una nueva configuración del gabinete colocando a Sergio Massa como mandamás en el Ministerio de Economía. Ante dichas especulaciones, los bonos globales subieron fuertemente en lo que parece ser un shock de confianza por nuevos posibles cambios que busquen reacomodar ciertas variables económicas. Por otro lado, los resultados de la licitación del Tesoro fueron buenos dada principalmente las condiciones que aceptó el Mecon acortando duración y aumentando las tasas, convalidando de esta forma mayores estimaciones de riesgo en la deuda en pesos que viene demandando el mercado. Lo cierto es que por el momento no hubo cambios de nombres confirmados ni presentaciones de programas o planes económicos que busquen atacar los problemas de base que generan incrementos de brecha cambiaria, mayor demanda de CCL e incrementos de inflación mayores a lo esperado. Las especulaciones podrían hacerle ganar tiempo a las autoridades. Sin embargo, esa ganancia será puramente transitoria si la nueva conducción no agregara mandato político para introducir el ajuste fiscal indeseado pero necesario.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 131.13 (+22 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 61.33% TNA).
Resultado Licitación: ante el vencimiento de $322.600 MM, el Mecon consiguió financiamiento por un monto de $515.860 MM. Fue una buena licitación dada la incógnita existente en torno a la renovación estimada. Se convalidó una gran suba en el tramo corto de las Ledes, aplicando una tasa de corte del 70% TNA. El instrumento a octubre explicó una demanda del 23% del total de la licitación. El 64% de la demanda total abarca a las Lecer con respecto a enero y mayo del 2023. En julio se consiguió un financiamiento neto por $318.200 MM.
Rumores y rally en bonos globales: en una jornada con especulaciones acerca de cambio de nombres en el gabinete ubicando a Sergio Massa como nuevo “Super Ministro” de Economía, los bonos globales tuvieron una gran demanda registrando subas de 8% aproximadamente. Las paridades aún continúan muy castigadas y no sería extraño esperar que la volatilidad continúe. El CCL se mantuvo prácticamente sin cambios.
Depósitos en dólares: los depósitos en dólares continúan cayendo y se estima que el lunes salieron US$ 49 MM. Desde que se incrementaron las tensiones, las salidas se ubican aproximadamente en US$ 300 MM. Según trascendidos de mercado, el BCRA le habría girado a bancos US$ 200 MM para poder hacer frente a estos retiros por lo que sería un nuevo impacto en las reservas a observar en las nuevas comunicaciones.
Saldo en el MULC: luego de tres jornadas de compras por parte del BCRA, el saldo en el MULC el día miércoles fue negativo en US$ 130 MM, incrementando de esta forma el saldo vendedor de julio. Se estima que hubo pagos por importación de energía en US$ 150 MM. Por otro lado, la tasa de depreciación del dólar oficial continúa en aumento y así lo reflejan los tasas implícitas de Rofex incrementándose por encima del 103%.
Equity: los mercados globales abren mixtos ante una jornada con nuevas presentaciones de resultados por parte de empresas. El discurso de Powell luego de la decisión de la Fed brindó un mayor impulso al equity americano, aclarando que esperan un menor crecimiento de la economía pero a su vez se mantienen enfocados en disminuir la inflación. Para la próxima reunión de la Fed de septiembre se asignan mayores probabilidades a una suba de 50 bps.

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