CMF PRE-MARKET 22-02-2022 - Banco CMF

Claves del día

Mercado de Cambios: El FX abre ARS 107,16 (+10 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 35,00% TNA).
FMI: Según un supuesto borrador de las condiciones y metas del acuerdo con el FMI que se filtró, la inflación que buscaría el Gobierno en 2022 estaría por debajo de 50% mientras que el mercado la ve por encima de dichos niveles. Además el documento descarta una devaluación mientras que el Tipo de Cambio Real debería mantenerse en niveles de fines de enero 2022. Establece que la acumulación de neta de reservas durante el programa llegaría hasta los USD 15.000M y tendrían en cuenta los DEGs que el FMI probablemente le gire al país en el corto plazo. El mercado de deuda en pesos debería aportar 2 puntos del PBI por año hasta el 2024 para financiar el déficit, esto implicaría un crecimiento de las colocaciones por encima de lo que se vio en 2021. Si bien parecería que en el corto plazo no habrá reformas estructurales, existen comentarios que las mismas se pactaron pero que se implementarán en el mediano plazo y se discutirán con el ganador en 2023. Desde el oficialismo que no hay ningún compromiso para modificar las jubilaciones aunque se estaría evaluando realizar cambios en los regímenes especiales. El oficialismo buscaría enviar este viernes el proyecto de ley que entraría por Diputados, el objetivo es tratar el proyecto antes del 22 de marzo, día en el que Argentina tiene que realizar un desembolso al FMI.
Licitación del Tesoro: El jueves de esta semana el Tesoro realizará la última licitación del mes de febrero. Por lo tanto, el día de hoy se darían a conocer las condiciones de la operación. Si bien el Tesoro ya realizó un canje de los dos instrumentos que representan el grueso de los vencimientos (Lecer y Lede a febrero) aún quedan pendientes ARS 261.000 para rollear. Además deberá conseguir financiamiento neto positivo para dar una señal al mercado de que puede financiar el gasto con deuda mientras cae el financiamiento monetario. Si bien en la operación anterior, los instrumentos a licitar fueron pocos, esto se debió a que el Tesoro buscó rollear los vencimientos principalmente vía el canje lo que también le permitió evitar validar aumentos en las tasas. Teniendo en cuenta la suba de tasas por parte del BCRA, podrían verse aumentos en las tasas del Tesoro.
Resultado Fiscal: El día de ayer el Mecon presentó el resultado fiscal del primer mes del año. Enero cerró con 0,2% de déficit sobre el PBI mientras que dicho mes es históricamente superavitario. La medición de enero 2022 es la peor de los últimos 7 años. Los ingresos crecieron con respecto a enero 2021 solamente de manera nominal mientras que los gastos lo hicieron de manera real. En principio, el entendimiento con el FMI apunta a un el déficit primario para todo el año de 2,5% del PBI, lo que exige una importante baja en gran parte del gasto público, principalmente subsidios.
BCRA: El volumen en el MULC el día de ayer se encontró niveles mínimos principalmente debido al feriado en USA. Durante la jornada la autoridad monetaria se deshizo de aproximadamente USD 6M luego de 13 ruedas consecutivas sin cerrar con una posición neta vendedora haciendo que el saldo del año profundice superando los USD 40M vendidos. Por su parte, el tipo de cambio mayorista experimentó un movimiento diario promedio. El día de hoy se realizará la primera licitación de Leliqs luego de que el BCRA haya aumentado las tasas la semana pasada.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.