CMF PRE-MARKET 27-02-2024 - Banco CMF

Conflicto y default

Desde que inició el mandato, el Gobierno de LLA se ha enfrentado a gobernadores y legisladores como a ningún otro grupo político. Desde el discurso inaugural a espaldas del Congreso y la fuerte reducción en las transferencias discrecionales a provincias, el Ejecutivo eligió como principal oposición a lo que Javier Milei denomina “la casta”. El mensaje del presidente es claro: “no hay plata”, y en base a eso justifica sus decisiones sobre los recursos. Milei pregona la escasez de los mismos como principio rector de la economía y busca poder hacérselo entender a los gobernadores. El ajuste sobre las transferencias discrecionales tiene sus efectos directos sobre las finanzas provinciales, al punto tal que La Rioja decidió entrar en default de su bono 2028, al no pagar USD 26 MM que vencieron el 24 de febrero; la provincia citó como uno de los problemas principales del impago al ajuste de las transferencias del Gobierno nacional. La Provincia de Buenos Aires también se sumó al conflicto denunciando el accionar como “robo de recursos”. La dinámica del enfrentamiento Nación-Provincias puede afectar fuertemente la curva subsoberana, principalmente si se considera al default de La Rioja como algo evitable. Recomendamos cautela en bonos provinciales en moneda extranjera que dependan mucho de la ayuda de la Administración Nacional como Jujuy, Chaco y Misiones.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $841,2.
Posible reestructuración de La Rioja: la Provincia de la Rioja informó su intención de iniciar un proceso de consultas con bonistas para reestructurar su bono 2028, afirmando que “enfrenta desafíos económicos sin precedentes”. El 24 de febrero vencieron USD 26,3 MM y en agosto vencerán otros USD 50,7 MM.
Provincia de Buenos Aires: tras la eliminación del Fondo de Fortalecimiento Fiscal, que en 2023 significó giros de Nación a PBA por $243.000 MM, Kicillof informó que irá a la Corte Suprema y que se reunirá hoy con mandatarios de distintos espacios políticos. El próximo viernes, PBA deberá pagar USD 352 MM por sus Bonos 2037.
Licitación: en la subasta de ayer, el MECON emitió $3,20 billones, de los cuales $1,54 billones fueron de TZX25 a CER-13%, $947.000 MM de TZX26 a CER -5%, $416.000 MM de TZV25 a DL+0,9% y $290.000 MM de X20Y4 a CER-86,8%. Hoy el BCRA ofrecerá puts de TZX26.
BOPREAL Serie 3: luego de haber completado la emisión de USD 5.000 del bono para importadores Serie 1 y de USD 2.000 MM de la Serie 2, el BCRA ofrecerá mañana y el jueves hasta USD 3.000 MM en su primera licitación de la Serie 3, que no tiene opción de rescate anticipado ni se puede aplicar al pago de impuestos, y cuyo primer pago de amortización es en noviembre 2025.
Saldo en el MULC: el viernes el Banco Central compró USD 73 MM en el MULC, acumulando un saldo positivo de USD 5.525 MM en lo que va del año y un neto de USD 8.388 desde la devaluación.
Equity: el mercado internacional opera levemente al alza en el pre-market y se mantiene en zona de máximos.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.