CMF PRE-MARKET 26-09-2022 - Banco CMF

Recetas insuficientes y con poca efectividad

Se comienza a efectivizar el desdoblamiento encubierto y la sábana resulta cada vez más corta. El gobierno parece evitar la aplicación de planes de estabilización que abarquen a la macro en su totalidad, y sigue buscando implementar beneficios (o perjuicios) sectoriales que tiendan a disminuir tensiones en donde la brecha ya resulta insostenible. El flujo conseguido en septiembre con la mayor liquidación logró mejorar la foto de las reservas, pero la falta de flujo genuino supone un inconveniente que se ve plasmado en un equilibrio sistemáticamente más débil. Por el momento, a pesar de la gran represión cambiaria y financiera en general, el gobierno no se ve obligado a tomar decisiones que vayan en contra de sus formas; sin embargo, mientras que la sábana se siga acortando, deberán tomar medidas, no solo que le otorguen tiempo, sino aquellas destinadas a buscar una recuperación real.

Mercado de cambio: el FX mayorista abre ARS 146.29 (+28 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 71.11% TNA).
Nueva subasta del Mecon: el día de hoy se darán a conocer las condiciones para la licitación del miércoles. Se estima que ofrecerán reapertura del bono encaje TY27P para que pueda acceder los bancos. Los vencimientos totales abarcan $137.000 millones y siendo la lede a septiembre (S30S2) el instrumento con mayor carga a renovar.
Dudas sobre lo que viene: Aún no existen certezas sobre lo que ocurrirá una vez que finalice septiembre con distintos tipos de cambio. Por un lado, desde el Mecon establecen que el dólar “soja” se terminará en septiembre; por otro lado, el dólar turista, tal como mencionamos el viernes, se podría incrementar y se habla de un tipo de cambio a $200 con impuestos que lo llevarían al menos a un precio efectivo de $300.
Posición futuros: según informó el BCRA, el mes de agosto terminó con una posición vendedora por USD 4.110 MM; esta cifra significa una caída desde los niveles de USD 7.000 MM de julio. El mercado a lo largo de esta semana prestará especial atención a la renovación de contratos de septiembre, ya que un rolleo por parte de la autoridad monetaria descartaría una devaluación del A3500 a lo largo de octubre.
Saldo en el MULC: el día viernes, el BCRA culminó la jornada con una compra de USD 185 MM. En lo que va de la implementación del dólar “soja”, la autoridad monetaria logró comprar USD 3.305 MM netos, con el complejo sojero cumpliendo la liquidación de USD 5.000 MM. La expansión monetaria por esta política lleva más $ 700.000 MM.
Equity: los mercados globales abren una nueva semana a la baja, con el dólar fortaleciéndose y llevando la paridad con la libra a mínimos desde 1985. El mercado pricea una recesión y vuelve a mínimos de junio.

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