CMF PRE-MARKET 26-03-2024 - Banco CMF

¿Y la actividad?

El domingo, en una entrevista, el ministro Luis Caputo indicó que “en algún punto está bien que caiga el consumo porque es una buena reacción de los consumidores”. Su análisis se enmarca en la conducta de los consumidores frente a una dinámica de precios desfasados. Cabe mencionar que la caída del consumo no parecería estar explicada, principalmente, por eso, sino más bien por una caída del poder adquisitivo que afecta directamente el gasto privado. Sin embargo, en todo proceso de reordenamiento macro, y principalmente uno en el cual se debe realizar ajustes de precios relativos muy importantes, es lógico que el consumo se derrumbe inicialmente. El mes de diciembre mostró un deterioro significativo de la actividad, que profundizó la tendencia negativa que venía trayendo el último período kirchnerista. Los indicadores líderes de actividad confirman que el mes de enero podría ser peor: la construcción cayó 10,2% m/m y la industria ajustó 1,3%. Sin embargo, los datos de alta frecuencia muestran que el mes de febrero podría comenzar a mostrar signos de recuperación o, por lo menos, de piso en el nivel de actividad. Para que esto se confirme, será fundamental mantener la desaceleración de precios, a la vez que los salarios comienzan a recuperarse. A priori, la confianza en el Gobierno se mantiene intacta, cuestión no menor en la contienda por mantener las expectativas ancladas. Creemos que en la medida en que se confirme que la actividad está haciendo piso, el equity puede verse beneficiado.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $857,5.
Bonos soberanos: según estimaciones del INDEC, en el cuarto trimestre de 2023, los inversores extranjeros más que duplicaron sus tenencias de bonos soberanos en pesos, mientras que fueron vendedores netos de soberanos en dólares.
BOPREAL: todavía no se publicó el llamado a licitación de la serie 3 del BOPREAL de esta semana. En las últimas dos, se colocó apenas USD 189 MM en conjunto, y todavía quedan USD 2.089 MM por colocar de esta serie.
EMAE: hoy a las 16hs el INDEC publicará el EMAE del primer mes del año. A modo de referencia, la construcción cayó 10,2% mensual en enero y la industria 1,3% en la serie desestacionalizada. En diciembre, por otro lado, la actividad económica se contrajo un 4,5% interanual.
Fondos: continúan los fuertes rescates a FCI dollar-linked. El día de ayer se retiraron $40.500 MM, sumando salidas netas por $1,3 billones en el año.
Confianza en el Gobierno: UTDT publicó el índice de confianza en el Gobierno de marzo, que midió 57,4%, aumentando 6 puntos porcentuales con respecto a febrero y representando el máximo nivel en la presidencia de Milei.
Saldo en el MULC: ayer el Banco Central compró USD 155 MM en el MULC, acumulando un saldo positivo de USD 8.405 MM en el año, y USD 11.268 MM desde la devaluación del 13 de diciembre.
Contexto internacional: el BTC vuelve a operar por encima de los USD 70.000, a pesar de una Fed con un discurso más agresivo y rendimientos de bonos del Tesoro al alza.

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