CMF PRE-MARKET 25-04-24

¿Política monetaria expansiva?

En los últimos días se viene dando una situación que va en contra de las declaraciones del presidente Milei: el BCRA ha emitido enormes cantidades de pesos para comprar bonos del Tesoro por el mercado secundario. Según estimaciones, el monto emitido de las últimas 3 ruedas habría alcanzado $1,1 billones, saldo equivalente a todo el superávit financiero del primer trimestre. Aquí se da una situación algo dicotómica: el equipo económico maximiza esfuerzos para reducir la inflación a como dé lugar, sin embargo, la caída en las expectativas inflacionarias afecta la curva CER y el BCRA debe intervenir comprando el exceso de oferta de títulos, transformando la política monetaria en una expansiva. Se espera que este accionar continúe, por lo que será fundamental que aumente la demanda de dinero para evitar un nuevo crecimiento en el excedente monetario que pueda poner presión sobre el tipo de cambio libre.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $874.

Licitación MECON: hoy el MECON ofrece dos nuevas Lecap a noviembre 2024 y marzo 2025, el dollar-linked TZV25 y un nuevo Boncer cupón cero a marzo 2026 (TZXM6). Los vencimientos alcanzan los $2,8 billones y la subasta liquida en t+3, el martes 30 de abril. El BCRA licitará puts sobre la Lecap S31M5 y el bono CER TZXM6.

Inflación: de acuerdo con datos de Alphacast, en la última semana hubo deflación de -0,8% en la medición general y de -1,8% en la Núcleo. La estimación del IPC general promedio de las últimas cuatro semanas midió 7,6%, mientras que la Núcleo promedio fue de 0%.

Ley Bases: hoy se discutirá en el plenario de comisiones la Ley bases y el paquete fiscal, tras un principio de acuerdo con la oposición por la Ley.

Créditos hipotecarios: el Banco Ciudad lanzó créditos hipotecarios a UVA +5,5% en AMBA y UVA +3,5% en Microcentro, y el Banco Hipotecario lanzó otro a UVA +8,5%. Medios de comunicación afirman que el Banco Nación también los ofrecerá.

Saldo en el MULC: ayer el BCRA compró USD 109 MM netos en el MULC, acumulando así USD 14.502 MM desde la devaluación de diciembre.

Contexto internacional: en EE.UU., el PBI trimestral subió solo 1,6% versus 2,5% esperado por el mercado, mientras el deflactor de precios del PBI subió 3,1% versus 3,0% esperado. En consecuencia, la tasa de 10 años salta por encima de 4,7%.

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