CMF PRE-MARKET 20-02-2024 - Banco CMF

¿Hacia dónde van los precios?

En una entrevista concedida a La Nación+, el ministro de Economía, Luis Caputo, indicó que la inflación del mes de febrero estará más cerca del 10% que del 20%. Las estimaciones de analistas consultados por el REM proyectan un IPC en 18%, mientras que los datos de alta frecuencia muestran un aumento de 14,5% en las últimas 4 semanas, desacelerando a una mensualizada de 12,3% en base a la variación de las últimas 2 semanas. Como referencia de indicador líder, el índice de precios internos al por mayor subió 18% en enero, luego de un 54% en diciembre. La contracción monetaria llevada a cabo por el BCRA desde mediados de diciembre es brutal, a tal punto que la BM casi no creció en términos nominales, llevando a cabo una absorción de pesos por BOPREAL y recompra de deuda en manos del BCRA por más de $11 billones –sólo la recompra de la última semana representó casi el 30% de la BM–. Si bien la política monetaria contractiva está ayudando a desacelerar el nivel de inflación, lo hace a expensas del nivel de actividad y de los salarios. En lo que va del año, la caída del poder adquisitivo es muy fuerte y la actividad lo está sintiendo. El Gobierno corre contra el reloj y mira de reojo la tolerancia de la clase media y baja. Es fundamental que haya un aumento de la demanda de dinero genuina por parte de los agentes que complemente la estrategia del Gobierno, ya que, de no ser así, el proceso será cuesta arriba; además, la sombra de la dolarización también lo dificulta. Mientras tanto, la parte corta de la curva CER pricea una inflación mayor a la registrada por los datos de alta frecuencia, por lo que se mantiene el atractivo.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $837,2.
Puts: ayer el Banco Central adjudicó puts de liquidez sobre deuda del Tesoro por el 95% del total emitido en la licitación del viernes pasado ($4,6 billones). Los bancos cubrieron el 86% del TZX26 y casi la totalidad del TZX27.
BOPREAL: entre mañana y el jueves se llevará a cabo la tercera licitación del bono para importadores Serie 2. El BCRA ofrecerá USD 560 MM a todos los importadores en el mercado primario, pero, en caso de prorrateo, se dará prioridad a los primeros USD 500.000 demandados por cada empresa.
Inflación: ayer el INDEC informó que los precios mayoristas aumentaron un 18% en enero, mientras que la variación interanual fue de 316,9%. Si bien la cifra representa una desaceleración con respecto al mes anterior, el aumento acumulado entre diciembre y enero alcanza el 81,7%. En cuanto a la composición del índice, la mayor suba fue de los productos nacionales (+19,6%), mientras que los importados se incrementaron un 5,1%.
Balanza comercial: hoy a las 16hs, el INDEC publicará la balanza comercial de enero. A modo de referencia, en diciembre se alcanzó un superávit comercial de USD 1.018 MM, el mejor registro de 2023.
Saldo en el MULC: ayer el Banco Central compró USD 93 MM en el MULC, acumulando un saldo positivo de USD 4.791 MM en lo que va del año.
Equity: el mercado internacional opera en negativo luego del feriado de ayer, y se espera que haya más volumen de operaciones. Mientras tanto, continúa la temporada de balances; hoy presentan Walmart y Home-Depot.

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