CMF PRE-MARKET 16-12-24

Fuerte compresión en tasa fija

Luego de algunas semanas relativamente tranquilas para las LECAPs/BONCAPs, la semana pasada, la curva volvió a comprimir fuerte. La baja de tasas del BCRA, en conjunto con un dato de inflación menor al esperado, ayudó a que la tasa fija vuelva a operar muy demandada. Como referencia, los títulos más largos tuvieron rendimientos WoW superiores al 3%, para finalizar en zona de 2,4% TEM. Así, las breakeven volvieron a quedar muy apretadas a partir de septiembre de 2025, sin mucho margen de error. Sin embargo, si los precios continúan desacelerando, la parte más beneficiada seguirá siendo aquella que hoy parece más cara. Para perfiles más conservadores, seguimos recomendando la parte corta y media de la curva, que opera con tasas reales positivas ex ante.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $1.020,5.
Intervención del Central: Werning confirmó en una presentación que en noviembre el Central no intervino en el dólar financiero comprando bonos contra dólares para influir en su valor.
Saldo en el MULC: el Banco Central compró el viernes USD 34 MM en el MULC, y así acumula un saldo de compras netas por USD 1.141 MM en lo que va de diciembre.
Contexto internacional: el PMI compuesto de diciembre sorprendió al alza en Europa al registrar un 49,5, por encima de las estimaciones del mercado (48,2). La sorpresa vino por el lado del índice de servicios que anotó un nivel de 51,4 contra un 49,5 esperado. El mercado responde a la baja, con el STOXX600 y el STOX50 cayendo en el comienzo de la semana. A nivel datos, el miércoles, se dará a conocer la decisión de tasas de la Fed. El mercado descuenta prácticamente por completo que el FOMC volverá a recortar tipos en 25 pbs.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.