CMF PRE-MARKET 15-08-24

Finanzas rechaza pesos

En la licitación del día de ayer, la Secretaría de Finanzas tomó la decisión de dejar desierta una oferta de $2,86 billones, para solo adjudicar $1,59 billones en la LECAP de junio 2025. De esta manera, la parte larga de la curva queda “priceada” a una TEM de 3,95%; dado los breakeven implícitos de inflación, el Tesoro logra estirar duration con señal de tasa real positiva. A última hora, el INDEC dio a conocer la variación de precios de julio, donde la núcleo registró el tercer mes consecutivo con rigidez a la baja. Si el mercado comienza a incorporar en precios un cambio en las expectativas de inflación, debería traducirse en una mayor demanda por CER. Insistimos en la necesidad de seguir de cerca la recuperación de la actividad y su impacto sobre los precios.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $942.
Inflación de julio: el IPC de julio midió 4% mensual, la cifra más baja desde enero 2022. La categoría Núcleo anotó una variación de 3,8%, mientras que Regulados aumentó 4,3% y Estacionales 5,1%.
Salida del cepo: ayer el presidente afirmó que la salida del cepo ocurrirá cuando la base monetaria se iguale a la base monetaria amplia, esto es, cuando se elimine todo el sobrante de dinero. También dijo que “es falso que no se puede crecer mientras esté el cepo”.
Licitación del MECON: el MECON adjudicó ayer $1,59 billones de la LECAP con vencimiento el 18 de junio de 2025 a la tasa mínima de 3,95% y declaró desiertos los otros seis instrumentos ofrecidos, aun habiendo recibido ofertas por un total de $4,45 billones. Según su comunicado, el financiamiento neto de $0,33 billones será utilizado para recomprar títulos del Tesoro en cartera del Banco Central.
Salarios reales: de acuerdo con datos del INDEC, los salarios reales de empleados registrados aumentaron 1,2% mensual en junio, lo que implica una contracción real del 9,8% acumulada desde noviembre 2023. El dato mensual se explica por una suba de 2% real de los salarios de los empleados privados, y una caída del 0,6% en los salarios de empleados públicos.
Saldo en el MULC: el Banco Central compró ayer USD 33 MM en el MULC, acumulando un saldo de USD 17.264 MM desde la devaluación de diciembre.
Contexto internacional: las ventas minoristas sorprendieron al alza en EE.UU., al crecer 1 punto porcentual en julio, 60bps. por encima de lo esperado por el mercado. Al mismo tiempo, la cifra de junio fue revisada a la baja y registró una caída de 0,2% frente al crecimiento nulo original. A su vez, las solicitudes iniciales de desempleo semanales volvieron a estar por debajo de lo esperado por el mercado y el mercado vuelve a incorporar a una Fed más hawkish, frente a una economía más fuerte lo previsto.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.