CMF PRE-MARKET 13-11-24

Buen dato de inflación y compresión de tasas

Ayer se conoció el dato de inflación del mes de octubre y sorprendió positivamente las estimaciones del mercado. Si bien algunas consultoras estimaban un registro similar al 2,7% original, el promedio del REM sobreestimó la variación de precios por un promedio de 30pbs. Incluso, el mercado de bonos también había “priceado” una inflación más cercana al 2,9%, por lo que, una vez publicado el dato, la curva de LECAPs comprimió en todos los tramos de la curva. En retrospectiva, la estrategia de la Secretaría de Finanzas de licitar CER por sobre tasa fija a tasas más altas fue muy acertada. El equipo ya ha mencionado que busca una mayor compresión en la curva de tasa fija para volver a licitar a menores costos; dada la evolución de los precios y la curva de LECAPs, pareciera ser que lo logrará. Las probabilidades de una reducción del crawling peg han aumentado considerablemente, y creemos que ayudarían a anclar los precios hacia niveles inferiores. Recomendamos estirar duration para captar la mayor parte del upside ante una continua compresión.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $999,5.
Inflación: la inflación de octubre fue de 2,7% mensual, la menor cifra desde noviembre 2021. La categoría Núcleo anotó una variación de 2,9%, mientras que Regulados y Estacionales mostraron subas de 2,7% y 1,4%, respectivamente. Milei anunció vía “X” que, si la inflación continúa en estos niveles los próximos dos meses, el ritmo del crawling peg bajará a 1% mensual.
Diputados: se postergó para el jueves 21/11 la sesión de Diputados para tratar el proyecto de Ley que busca que los DNU pierdan vigencia si no son aprobados por ambas Cámaras en 90 días.
Salarios: según INDEC, los salarios de empleados registrados crecieron 3,8%, lo que implica un aumento del 0,3% mensual en términos reales. Desde los niveles mínimos de marzo, los ingresos de los trabajadores acumulan una suba de 9,9% real.
CNV: la CNV informó que habilitó la creación de nuevos CEDEARs de ETF y la oferta pública de fondos del exterior vía FCI constituidos localmente. Además, modificó el régimen de FCI abiertos para que los inversores calificados puedan invertir en ellos.
Cepo cambiario: en una conferencia de FIEL, el ministro de Economía afirmó que “en algún momento del año que viene se va a salir del cepo”.
Saldo en el MULC: el Banco Central compró ayer USD 83 MM netos en el MULC, por lo que el acumulado en las últimas 31 ruedas asciende a USD 2.278 MM.
Contexto internacional: Donald Trump eligió a Elon Musk y Vivek Ramaswamy para liderar el nuevo Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE en inglés). De esta manera, los elegidos buscarán reducir las ineficiencias del Estado, trabajo similar al que está realizando Sturzenegger y equipo en Argentina. La inflación de EE.UU. de octubre estuvo en línea con lo esperado por el mercado (2,4% la general y 3,3% la núcleo). En China, el Gobierno sumó nuevos incentivos tributarios a las transacciones inmobiliarias para tratar de contener la crisis del sector.

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