CMF PRE-MARKET 13-03-2024 - Banco CMF

Desaceleración inflacionaria

Ayer a la tarde se dio a conocer el dato de inflación del mes de febrero y sorprendió a la baja las estimaciones de analistas. El REM había ajustado su proyección en la última encuesta a 15,8% m/m, pero la headline cerró en 13,2%. De esta manera, los precios desaceleraron 7,4 puntos porcentuales contra el 20,6% m/m de enero; sin embargo, en la medición interanual, se volvió a romper un nuevo récord desde 1991. Con respecto a sus categorías, la Núcleo sorprendió positivamente con una variación mensual de 12,3% y se situó por debajo de los niveles pre-devaluación. Por su parte, y como era de esperar, los Regulados continuaron poniendo presión al índice general al subir 21,1%. Detrás de este importante avance se encuentra la corrección de precios relativos que está llevando a cabo el Gobierno con ajuste de tarifas, transporte comunicación y salud. Como consecuencia de esto, por primera vez desde julio 2023, los servicios (+17,6% m/m) crecieron por encima de los bienes (+11,9%). Si bien la desaceleración vista en el primer bimestre del año es positiva, es importante notar que, en el corto plazo, será difícil mantener el ritmo de desaceleración del primer bimestre. Tal es así, que algunas consultoras estiman que la inflación de marzo será mayor a la de febrero. Esto se daría principalmente por un aumento considerable de precios estacionales, como indumentaria, educación y recreación –por fin de semana largo–. Así, la parte corta de la curva CER continúa siendo la mejor alternativa de inversión, ante un escenario de volatilidad inflacionaria y un tipo de cambio libre que no parece descontrolarse ante la baja de tasas.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $849,5.
Canje de deuda: el canje del MECON alcanzó una aceptación del 77% sobre el total de vencimientos de los títulos que vencían en 2024 ($42,6 billones sobre un total de $55,3 billones). Mientras que los entes públicos canjearon casi la totalidad de sus tenencias, los privados canjearon solo el 17,5%. En 2024, quedan bonos por amortizar por $12,7 billones de valor técnico; el 25 de marzo vencen $531.000 MM de TX24, el 15 de abril vencen $362.000 MM de T3X4 y el 30 de abril, $2,69 billones entre TV24 y TDA24.
Palabras de Caputo: el ministro de Economía afirmó ayer que el país irá a un esquema de libre competencia de monedas con tipo de cambio flotante “cuando las condiciones estén dadas”. Por otro lado, dijo que empezaron a hablar con el FMI sobre un nuevo programa, aunque todavía no se acordó ningún nuevo desembolso.
Inflación: el IPC de febrero fue de 13,2% según INDEC, sorprendiendo a la baja respecto al 15,8% pronosticado por el REM. La Núcleo midió 12,3%, la categoría de Regulados aumentó 21,1% y Estacionales 8,7%. La inflación interanual fue de 276,2%.
Plazo fijo: luego de las nuevas disposiciones del Banco Central, las tasas de plazo fijo pasaron ayer de 110% a 70-75% TNA, de modo que el recorte de tasas que pagan los bancos fue mayor al recorte de la tasa que reciben, al bajar la tasa de pases 20 puntos.
Importaciones: el vocero presidencial anunció ayer que se abrirán las importaciones de alimentos y otros productos de la canasta básica. Por su parte, el BCRA acortará los plazos para el pago de importaciones y AFIP suspenderá por 120 días las percepciones de IVA adicional e impuesto a las Ganancias.
DNU: Victoria Villarruel llamó a sesión en el Senado para tratar el DNU este jueves. Si el Senado lo rechaza, la discusión pasará a Diputados. Para perder vigencia, el DNU debe ser rechazado por ambas cámaras.
Deuda externa: el BCRA publicó ayer datos de su balance semanal, mostrando que la deuda con Organismos internacionales bajó a USD 1,217 MM, mientras que en noviembre el stock era de USD 3.117 MM. De esto se deduce que en la primera semana de marzo se pagó USD 244 MM, en la cuarta semana consecutiva de repagos. Es probable que el pago se trate de la deuda con el BIS.
BOPREAL: hoy comienza la tercera licitación de la serie 3 del bono para importadores, que se llevará a cabo hasta mañana y en la que se ofrecerán hasta USD 2.2078 MM. En esta instancia, el BCRA abre la oferta a empresas con deuda previa al 13 de diciembre cuya deuda no esté inscripta en el Padrón de deudores.
Saldo en el MULC: ayer el Banco Central compró USD 90 MM en el MULC, acumulando USD 7.090 MM en el 2024 y USD 9.953 MM desde la devaluación del 13 de diciembre.
Contexto internacional: el mercado de equity internacional opera mixto luego del dato de inflación de febrero al alza.

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