CMF PRE-MARKET 11-03-2024 - Banco CMF

Despejar vencimientos

El viernes a última hora, la Secretaría de Finanzas emitió un comunicado con las condiciones para un canje a llevar a cabo entre el día de hoy y mañana. La idea detrás de la operación es despejar los vencimientos en pesos del 2024 por un total de $55,4 billones. Se eligieron 15 títulos ajustables para el canje (8 atados al CER, 4 Duales, 2 Dollar-Linked y 1 atado a tasa BADLAR) y el Gobierno ofrece una canasta de títulos CER con vencimientos a 2025, 2026 y 2027. A priori, el canje estaría dirigido para entes públicos, aunque se indicó que también estará abierto para cualquier inversor. Se estima que el sector público tiene alrededor del 70% de la deuda en moneda local, siendo el BCRA, FGS y el BNA el 66%, aproximadamente. De esta manera, se espera que el piso mínimo de aceptación esté en 60%-65%. La incógnita sobre los puts de los nuevos títulos y la postura del Central en los bids reduce el atractivo para los bancos que son los mayores tenedores privados. Cuando se analiza la oferta, el premio sobre mercado –según valuación del viernes– es relativamente bajo y los precios tienen descontado un escenario muy positivo para los próximos meses. El aumento de la oferta de títulos a largo plazo podría llevar a una corrección de dicha parte de la curva, por lo que recomendamos cautela hasta una vez visto los resultados del canje.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $848.
Canje 2024: la Secretaria de Finanzas invitó a entidades del sector público y cualquier otro inversor con iguales condiciones a participar de un canje de todos los títulos en pesos 2024 por una canasta de 4 bonos CER cupón cero con vencimiento en 2025, 2026, 2027 y 2028. La sumatoria de los 15 títulos elegibles suman $55,4 billones de valor técnico y $59,9 billones de valor de mercado al viernes.
Reunión con gobernadores: según la Oficina del Presidente, la reunión del viernes pasado de Posse y Francos con los gobernadores fue “extensa y productiva”. No hubo consenso respecto al impuesto a las Ganancias, por lo que se espera que las discusiones entre Nación y provincias continúen en los próximos días.
HSBC: según medios de comunicación, Galicia está negociando la compra de la filial local del HSBC, existiendo un memorándum de entendimiento y avanzándose en el due dilligence.
Saldo en el MULC: el viernes el Banco Central compró USD 165 MM en el MULC, acumulando USD 6.729 MM en el 2024 y USD 9.592 MM desde la devaluación del 13 de diciembre.
Contexto internacional: el mercado de equity internacional opera en negativo en el pre-market a la espera del dato de inflación a conocerse el día de mañana.

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