CMF PRE-MARKET 10-08-2023 - Banco CMF

Actividad o reservas: capicúa

Si bien es probable que la meta de acumulación de reservas netas que surge del acuerdo con el FMI no se cumpla, la necesidad de engrosar las arcas del BCRA con divisas es menester para estabilizar la macro. El problema principal es el trade off que enfrenta el Gobierno, ya que se ha llegado a un punto en el cual es necesario restringir fuertemente las importaciones para evitar mayores salidas de dólares con el consecuente impacto en actividad. Los datos correspondientes al EMAE ya confirman la desaceleración, mientras que la Industria y la Construcción de junio confirman que la contracción debiera continuar. Si a la caída del nivel de actividad producto del propio desequilibrio macro se le añade el resultante de una fuerte baja de las importaciones, el impacto puede llegar a ser notable. Pareciera ser que el camino es binomial, así, la economía caerá de corto para recuperarse de mediano o largo plazo.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 286,15 (+97 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 124,8% TNA).
Día de licitación: el día de hoy se llevará a cabo la licitación del Tesoro que liquidará el día post PASO. En un escenario como el actual, el riesgo de un rollover del 100% sería muy alto, pero dado que el sector público suele descargar bonos de mayor plazo al Central para poder ir a la licitación, hace que el riesgo de que suceda lo que pasó en 2019 post PASO sea muy bajo. Los títulos a ofrecer el día de hoy son 8, con ausencia de títulos que ajustan por tipo de cambio. Los instrumentos son: la Lede a octubre, 2 Lecer –a noviembre y una nueva a enero– y 5 Boncer –T2X4; T4X4, T5X4 y dos nuevos Boncer a mayo y agosto 2024–.
Continúa el financiamiento monetario: según se desprende de los datos oficiales, el BCRA giró $250.000 MM de utilidades al Tesoro el viernes pasado; bajo este concepto acumula $400.000 MM en el año y por Carta Orgánica quedarían solo $270.000 MM disponibles por girar.
Cae la industria y la construcción: la construcción mostró una caída de 1,5% mensual desestacionalizado en junio y la industria un 1,3%. En términos interanuales, la caída fue aún mayor para ambos sectores que lo hicieron en 2,8% y 2,3%, respectivamente.
Saldo en el MULC: ayer, el BCRA volvió a finalizar la jornada de intervención en el MULC con ventas por USD 94 MM y en las últimas dos ruedas acumula un saldo negativo por USD 115 MM.
Equity: el equity opera en terreno positivo al conocerse el dato de inflación de EE.UU. en línea con lo esperado por el mercado. El IPC mensual fue de 0,2% y 3,2% en su medida interanual.

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