CMF PRE-MARKET 08-11-2022 - Banco CMF

Sostener la curva a cualquier costo

El Ministro Sergio Massa había confirmado la suspensión del financiamiento monetario del déficit vía Adelantos Transitorios, pero lo cierto es que se está llevando a cabo de forma indirecta agresivamente. El BCRA ya lleva comprados más de $180.000 MM en títulos soberanos, sosteniendo una curva que no tiene demanda genuina, principalmente para vencimientos post-elecciones 2023. Los inversores de deuda local parecen no sentirse cómodos con el nivel de riesgo que supone estar posicionado en una curva casi completamente indexada, priceando como una posibilidad muy factible el reperfilamiento de los bonos medios y largos. Lo cierto es que el tipo de cambio se encuentra sorpresivamente estable teniendo en cuenta el poco interés por la curva en moneda local y la cantidad de pesos circulando por la economía. Lo más probable es que para evitar adelantar el problema 2023, el Mecon lance un canje para despejar el camino por lo menos hasta febrero del año próximo. De esta manera, y al igual que con el resto de las medidas fiscales, monetarias y cambiarias, se buscaría patear para adelante los problemas tratando de evitar una espiralización de la crisis.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 159.72 (+35 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 80.15% TNA).
Resultado licitación: El Mecon logró colocar $64.000 MM en la licitación del día de ayer, consiguiendo de esta manera un financiamiento neto por $25.000 MM. La lede de febrero cortó con una tasa de 116.6% (TEA), igual que la última subasta. Quitando el Bote 27 (bono para encajes), el financiamiento neto hubiera sido casi nulo, por lo que el Gobierno estaría por anunciar un canje para los vencimientos de noviembre y diciembre para evitar problemas de rolleo de corto plazo.
Sigue la intervención: Ayer, el BCRA habría vuelto a intervenir en la curva CER, principalmente en los TX24 y T2X4 por un total de $6.200 MM. De esta manera, la intervención habría acumulado más de $180.000 MM en el último mes. La parte de la curva 2024 se encuentra rindiendo CER + 11.5-12.5%, retornos que confirman la poca demanda de inversores por títulos con vencimientos post-elecciones.
Proxy IPC: El día de hoy se conocerá el dato de inflación de octubre de CABA, y servirá como proxy de la inflación nacional a anunciar por INDEC el martes de la semana que viene. Según los últimos meses, la diferencia entre una medición y otra, no ha superado los 0.8 puntos porcentuales.
Saldo en el MULC: Según operadores de mercado, el BCRA finalizó la jornada de ayer con un saldo neto negativo de USD 150 MM, es la jornada con mayor ventas diarias desde comienzos de agosto. La situación de reservas preocupa a las autoridades.
Equity: los mercados globales abren la jornada con variaciones positivas. El día estará marcado por las elecciones de medio término en EE.UU. De acuerdo a las encuestas, los republicanos tienen mejores perspectivas aunque no quitarían la mayoría demócrata en el senado.

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