CMF PRE-MARKET 08-01-2024 - Banco CMF

Se calienta la brecha

Luego de un mes de diciembre con fuerte compresión de brecha, el primer mes del año 2024 inició con una ampliación del spread entre el tipo de cambio oficial y el financiero. Luego de la devaluación discreta de mediados de diciembre, la brecha cayó a su menor nivel desde 2019, a tal punto que llegó a niveles del 10%. La dinámica del financiero se explicó principalmente por un aumento estacional de la demanda de dinero, mayor oferta en el CCL (mix 80-20%) por incremento en el tipo de cambio para exportadores, y una importante mejora en las expectativas de los agentes que vieron con buenos ojos la responsabilidad fiscal y monetaria esgrimida por el Gobierno. Sin embargo, enero comenzó con una importante ampliación de la brecha, que actualmente se encuentra en torno al 40%. El mercado comienza a ponderar la necesidad de un nuevo salto discreto, dada la fuerte aceleración inflacionaria de diciembre y enero. Se espera que el último mes del 2023 arroje una variación de precios de 30% y superior al 15% mensual en los primeros tres meses del 2024, lo que dejaría, para marzo, al tipo de cambio real en niveles de competitividad similares a octubre del año pasado. A su vez, el BOPREAL no termina por atraer a los importadores, por lo que continúa la presión por ese lado. Esperamos que con el correr de los días, el BCRA extienda los incentivos del instrumento y el implícito que surge del precio de licitación y venta comience a operar como un contrapeso al CCL, equilibrando la demanda sobre ese mercado. Si bien parece no haber alternativa a la curva CER, en caso de que la brecha continúe aumentando, los bonos dollar-linked pueden tener mayor demanda.

Mercado de cambios: el BCRA continúa con el crawling del 2% y el FX mayorista abre la jornada en $813,8
Reunión con el FMI: el día de hoy se reunirán el ministro de Economía, Luis Caputo y el jefe de Gabinete, Nicolás Posse, con funcionarios del FMI donde se espera que se renegocien los términos del programa de Facilidades Extendidas.
DNU 70/2023: el Gobierno envío el DNU al Senado el viernes pasado, a la espera de que la Bicameral se expida al respecto. La Comisión todavía no está conformada, por lo que, si en un plazo de 10 días hábiles continúa de esta manera, las Cámaras podrían tratar directamente el decreto. Es importante recordar que, según la Ley 26.122 de julio de 2006, si una de las dos Cámaras no lo rechaza, el DNU queda aprobado por el Congreso.
¿Canje en puerta?: según medios de comunicación, el equipo económico estaría pensando en ofrecer un canje de deuda por los instrumentos que vencen el corriente año por títulos CER con vencimientos en 2025, 2026 y 2027.
Actividad: según CAME, las ventas minoristas cayeron 13,7% interanual en diciembre, anotando el peor dato desde la pandemia. Por su parte, el INDEC publicará a las 16hs. los datos de industria y construcción de noviembre.
Saldo en el MULC: el día viernes, el BCRA compró USD 189 MM en el MULC y, de esta manera, acumula USD 631 en lo que va de 2024.
Equity: el mercado internacional opera levemente al alza en el pre-market, mientras la curva de rendimientos del Tesoro opera mixta.

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