CMF PRE-MARKET 02-07-24

La recaudación no se recupera

Finalizado el ingreso extraordinario de Ganancias de mayo, el mes de junio volvió a mostrar una fuerte contracción de la recaudación. Asumiendo una inflación de 5,5%, el ingreso tributario se desplomó 14,3% a/a en términos reales. El impuesto más relacionado con la actividad (IVA) cayó 21,2%, mientras que los derechos al comercio exterior se contrajeron 35%. El impuesto PAIS anotó un crecimiento real positivo, aunque la variación está influida por una baja base de comparación y un ingreso extraordinario por emisión de BOPREAL Serie 3 para pago de dividendos. El mayor esfuerzo fiscal que implica el cambio de política monetaria dificulta la reducción del impuesto PAIS en 10 puntos. A su vez, la baja de la alícuota pondría mayor presión sobre unas RR.II. que en junio mostraron su primer caída mensual. Será fundamental ver cómo se desarrolla su reducción/eliminación hacia fin de año. Vemos volatilidad de corto plazo, especialmente en los dólares libres.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $914,5.
Reunión con bancos: ayer el Gobierno se reunió con los bancos del país y, según la prensa, el Central aseguró que dará liquidez a las nuevas letras del Tesoro con BID a valor técnico. Además, las Letras tendrían riesgo del BCRA y estarían exentas de ingresos brutos. Luego, ADEBA publicó un comunicado respaldando las medidas y manifestando la voluntad de los bancos privados para encontrar “una solución conjunta a los compromisos existentes en los contratos de PUT emitidos por el BCRA”.
Recaudación fiscal: la recaudación del mes de junio aumentó un 221,2% interanual, lo que significa una caída real de 14,3% si se asume una inflación del 5,5%. Los ingresos por el impuesto a las Ganancias cayeron un 17,4% real interanual, mientras que IVA y Seguridad Social cayeron 21,2% y 11,2% a/a, respectivamente.
Liquidaciones agro: de acuerdo con datos de CIARA y CEC, el sector agro liquidó USD 1.978 MM en junio, una cifra 25,1% superior a la del mismo mes del 2023, pero inferior del promedio liquidado en el periodo 2018-2022.
Saldo en el MULC: el Banco Central comenzó el mes de julio comprando USD 50 MM en el MULC, acumulando un saldo de USD 17.216 MM desde la devaluación de diciembre.
Contexto internacional: la inflación de junio en la Eurozona fue de 2,5% a/a, en línea con lo esperado por los analistas. Así, los precios continúan desacelerando del 2,6% a/a del mes anterior. En breves, se conocerá el reporte de empleo JOLTS en EE.UU., donde se espera que haya una reducción a 7,96 millones de 8,06 millones de empleos vacantes el mes pasado.

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