CMF PRE-MARKET 13-02-25

Finanzas desafió al mercado y hubo poca demanda

En la licitación de ayer, en medio de la discusión por el tipo de cambio, la Secretaría de Finanzas ofertó un bono dollar-linked para darle la posibilidad a los inversores de cubrirse frente a una devaluación. El Gobierno hizo explícito que la emisión atada al dólar era para aquellos que esperaban un salto del tipo de cambio. Haciendo referencia a una conocida banda británica, el equipo de Finanzas le dijo al mercado: “put your money where your mouth is”. La licitación fue contundente: solo hubo demanda por ~$200 mil millones, siendo adjudicados solo $80.000 millones. El Gobierno tomó el resultado como una victoria contra los agoreros de la devaluación. Cabe mencionar que esperar que el Gobierno devalúe y pensar que hace falta una devaluación son cosas distintas. En un contexto de política cambiaria administrada, se puede pensar que hace falta un tipo de cambio más alto, pero no necesariamente creer que el Gobierno vaya a devaluar y viceversa. De todos modos, también creemos que, en el mediano o largo plazo, si el ajuste no lo hace el Gobierno lo hace el mercado, pero no parece ser la situación actual. Sea como sea, el Gobierno sigue firme en su decisión de continuar fortaleciendo el peso, mientras la demanda por dinero continúa creciendo desde niveles muy deprimidos.

Mercado de cambios: el BCRA continúa el crawling peg a 1% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $1.056,5.
Licitación del MECON: en la subasta de ayer, en la que el Tesoro enfrentaba vencimientos por $6,6 billones, se colocaron $5,2 billones en total, de los cuales $2,5 billones fueron de la LECAP a marzo 2025 (2,53% TEM), $0,8 billones de la LECAP a mayo 2025 (2,52% TEM) y $1,3 billones entre la LECAP a julio 2025 y la de febrero 2026 (2,26% y 2,27% TEM). También se canjearon $468.000 MM de la S31M5 por la S10N5.
Inflación: hoy a las 16hs, se publicará el dato de inflación de enero. El ministro de Economía afirmó el martes que espera una cifra en torno al 2,3%, en línea con lo esperado por el REM.
Elecciones primarias: ayer se logró el dictamen en el Senado para la suspensión de las PASO. El proyecto se votará en el recinto el próximo jueves 20 de febrero.
Salarios reales: de acuerdo con datos del INDEC, los salarios privados registrados anotaron una variación nominal de 2,8% en diciembre (versus una inflación de 2,7%). Sin embargo, los salarios del sector público cayeron en términos reales, al registrar un aumento de apenas 1,7%.
Saldo en el MULC: el Banco Central finalizó la rueda de ayer con saldo neutro en el MULC, por lo que el saldo acumulado se mantiene en USD 2.568 MM en lo que va del año y en USD 821 MM en lo que va de febrero.
Contexto internacional: Donald Trump tuvo una conversación telefónica con Vladimir Putin para interceder en la guerra con Ucrania. Según palabras del presidente estadounidense, la conversación fue exitosa y que Putin mostró predisposición para finalizar el conflicto. Luego, Trump conversó con Zelensky, que al parecer coincidió con la idea de finalizar la guerra. Se espera que este viernes continúen las negociaciones entre EE.UU. y Ucrania en Munich. En la presentación de Powell ante la Cámara de Diputados, el presidente de la Reserva Federal dijo que el dato de inflación de enero demuestra que todavía queda trabajo por hacer y que la variación de precios todavía no está en los niveles que la autoridad monetaria desea.

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