CMF PRE-MARKET 03-01-25

Desafío 2025

El año que comienza estará marcado por el desafío de consolidar el programa económico, a pesar de la histórica tendencia en años electorales a flexibilizar los objetivos para no perder votos. Según las declaraciones del presidente y su equipo económico, el camino se mantiene claro y sin cambios: el ajuste se mantendrá lo necesario para preservar el equilibrio fiscal, mientras que la política monetaria seguirá trabajando incansablemente para reducir la inflación. Como bien se ha discutido a lo largo de 2024, la apreciación del tipo de cambio seguirá siendo un tema relevante. El Gobierno podría mejorar la competitividad externa sin devaluar, reduciendo la inflación por debajo del crawl y la inflación internacional. Además, será necesario abordar la cuestión impositiva del comercio exterior.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $1.032,5.
Aumenta la recaudación: asumiendo una inflación de 2,5% en diciembre, la recaudación fiscal creció 1% interanual en términos reales, anotando el segundo mes consecutivo de aumento real luego de 14 meses de caída.
Calendario MECON: la Secretaría de Finanzas publicó el calendario 2025 para las licitaciones en pesos del Tesoro. El 15 de enero será la primera licitación del año, en la que el MECON enfrentará vencimientos por $1,69 billones de Lecaps y $0,34 billones de intereses de Bonos CER. Las condiciones se publicarán el lunes 13 de enero y el dato de inflación del INDEC se conocerá el martes 14.
Nuevo bono de YPF: la empresa YPF anunció que emitirá un nuevo bono bajo ley extranjera a 9 años, por hasta USD 1.000 MM, y que lanzó una oferta de recompra del bono con vencimiento en julio de 2025 por hasta USD 757 MM.
Saldo en el MULC: el Banco Central comenzó el año comprando ayer USD 172 MM en el MULC. Las reservas brutas, por su parte, se recuperaron USD 2.098 MM debido a la suba estacional de los encajes en dólares.
Contexto internacional: en medio de la depreciación del yuan contra el dólar, el Banco Popular de China (PBoC) decidió cambiar su política monetaria de objetivos de crédito a control de la tasa de interés. De esta manera, el PBoC dejaría de lado el estímulo monetario mediante objetivos cuantitativos en materia de crédito para concentrarse en los ajustes de la tasa de interés. El yuan opera en zona de 7,3. Por su parte, el PMI Manufacturero de Brasil bajó a 50,4 puntos en diciembre desde 52,3 el mes anterior. El USDBRL cerró en 6,15. En EE.UU., la curva de rendimientos del Tesoro opera a la baja en casi todos los tramos, y la tasa de 10 años se acomoda en zona de 4,54%.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.