CMF PRE-MARKET 27-09-24

Bajo rollover: ¿punto Anker?

La licitación del día de ayer supuso el comienzo de lo que el equipo económico denominó “punto Anker”. El término hace referencia al proceso de crowding in, que se da en cuanto comienza a repuntar la demanda de pesos y crédito al sector privado. Esto supone que el Estado deja de llevarse todo el crédito disponible en el mercado y las líneas de financiamiento comienzan a direccionarse hacia los privados. Esto se evidencia claramente en el crecimiento de los créditos al sector privado en el activo de los balances de los bancos, en detrimento de los instrumentos del BCRA o el Tesoro. La licitación del día de ayer parece poner de manifiesto esto mismo: el Tesoro enfrentaba vencimientos por $7,1 billones pero solo recibió ofertas por $5,8 billones, para adjudicar $4,8 billones. De esta manera, el Tesoro alcanzó un rollover de 67%, siendo de los más bajos de los últimos años. La caída en las ofertas de privados no debería preocupar dado el abultado stock de depósitos que tiene el Tesoro en el BCRA. El continuo aumento de la demanda de dinero ayudará a estabilizar los precios en niveles inferiores.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $969.
Licitación del MECON: en la subasta de ayer, en la que se enfrentaban vencimientos por $7,1 billones, el Tesoro adjudicó $4,78 billones, habiendo recibido ofertas por $5,76 billones. La nueva LECAP de octubre se adjudicó con una TEM de 3,75%, mientras que las de 2025 se colocaron con tasas entre 3,94% y 3,98% TEM.
Depósitos en dólares: el stock de depósitos en dólares ya superó los USD 27.000 MM, luego de haber aumentado USD 1.340 el martes, la mayor suba diaria desde que hay registro. Desde el 14 de agosto, el stock se incrementó en USD 8.444 MM.
Pobreza: de acuerdo con datos del INDEC, la pobreza y la indigencia aumentaron en el primer semestre de 2024 a 52,9% y 18,1%, respectivamente, anotando sus mayores niveles desde la salida de la crisis de 2001.
Balance cambiario: hoy el BCRA publicará el Balance Cambiario de agosto, en el que se presentarán los datos de acceso al MULC de los importadores y de la intervención de la autoridad monetaria en el FX financiero.
Saldo en el MULC: el Banco Central vendió ayer USD 20 MM netos en el MULC, por lo que el acumulado en el mes resulta en un saldo positivo de USD 181 MM.
Contexto internacional: los precios de gasto de consumo personal (PCE), indicador de inflación preferido por la Fed, fue mejor a lo esperado en agosto y el mercado reacciona al alza. Por su parte, el consumo fue levemente menor a lo estimado, sin embargo, se sostiene en niveles saludables. Durante el mediodía, se conocerán los datos de expectativas de inflación para los próximos 12 meses y 5 años realizado por la Universidad de Michigan.

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