CMF PRE-MARKET 24-09-24

Acumulación de reservas y riesgo país

La correlación entre la acumulación de reservas y riesgo país se ha intensificado en las últimas semanas. Desde comienzos de agosto, el riesgo país bajó ~20%, mientras que las reservas aumentaron ~USD 420 MM. Si bien correlación no implica causalidad, parece claro que la acumulación de divisas reduce las probabilidades de default de la deuda soberana HD y, por ende, mejora la valuación de los activos que la componen. En los próximos días finalizará –a no ser que el plazo sea extendido– la primera etapa del blanqueo, donde podría verse alguna corrección en el precio de los bonos; será importante ver cómo evolucionan estos si el BCRA continúa comprando dólares. Es importante recordar que, a partir de este mes, el ratio de pagos de importaciones sobre devengadas será de 120%, para llegar a un máximo de 146% en octubre, por lo que se espera que el BCRA tenga serias dificultades en continuar sumando reservas.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $967.
Cae la confianza en el Gobierno: el índice de confianza en el Gobierno medido por Poliarquía para UTDT midió 43,2% en septiembre, cayendo 7,6 puntos mensuales y 14 puntos respecto al principio del mandato de Milei.
Licitación MECON: el jueves próximo se llevará a cabo la última licitación de septiembre, en donde se enfrentan vencimientos por $7,1 billones, principalmente por la LECAP S30S4. Las condiciones de la licitación deberían publicarse hoy.
Salida del cepo: Mieli afirmó ayer en Nueva York que se liberará el cepo cambiario cuando “la tasa de inflación que tiene el programa macroeconómico sea cero”.
Saldo en el MULC: el Banco Central compró ayer USD 21 MM netos en el MULC, por lo que el acumulado en el mes resulta en un saldo positivo de USD 41 MM.
Contexto internacional: ayer por la noche, China sorprendió a los mercados internacionales, luego de lanzar una paquete de estímulos para atacar la desaceleración de la actividad en la segunda economía más grande del mundo. El Banco Popular de China redujo las tasas de interés y el encaje de los bancos para estimular la economía. La bolsa de Hong Kong respondió al alza y subió más de un 5% intradía, al igual que el índice de Shangai que ganó 4,2%. Las bolsas europeas acompañaron y operan al alza en más de medio punto porcentual con respecto al cierre de ayer. Por ahora, la repercusión en EE.UU. es más acotada.

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