CMF PRE-MARKET 09-08-2023 - Banco CMF

¿Salto discreto o acelera el crawling?

Desde comienzos de agosto, el BCRA tomó la decisión de acelerar fuertemente el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial al punto tal que el mercado de futuros pricea para agosto una devaluación mensualizada superior al 15%, cuando el ritmo de crawling venía corriendo al 7-7,5% en los meses previos. Pareciera ser que la autoridad monetaria mostró su carta al mercado y evitará el salto discreto a toda costa; consideramos que uno de los prior actions más importantes del acuerdo con el FMI es el ajuste del A3500, como mínimo del 20-30% y al parecer el Gobierno habría optado por cumplir el pedido mediante una aceleración del crawling. El impacto sobre el nivel de inflación debiera estar en línea con el de un salto discreto, por lo que la decisión de utilizar esta versión de devaluación estaría más ligada a una cuestión de percepción –e.g. evitar las portadas de diarios hablando de una devaluación del 20-30%–, como lo viene siendo la devaluación en cuotas llevada a cabo por los distintos Programas de Incremento Exportador.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 285,1 (+90 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 115,9% TNA).
Récord de intervención: como se viene dando todos los días hace unas semanas, el día de ayer se rompió un récord histórico de intervención en el dólar MEP mediante la curva de AL30 y GD30 T+2; se negociaron USD 117 MM versus USD 71 MM del récord de la semana pasada.
Futuros de dólar: el día de ayer se acomodaron los contratos de futuros de dólar de Rofex en niveles sensiblemente inferiores; sep-oct-nov cayeron entre 3% y 4%, aunque el contrato de agosto fue el único que ajustó al alza priceando una devaluación de 15,9% mensualizada.
Licitación previo a las PASO: el viernes se llevará a cabo la última licitación del Tesoro previo a las elecciones primarias, en donde el Gobierno buscará rollear $700.000 MM. Casi todo el vencimiento corresponde al T2X3, que se encuentra todo en manos privadas, sumado a rentas del Boncer T2X5.
Saldo en el MULC: ayer, el BCRA vendió USD 21 MM en el mercado de cambios y de esta manera anota dos ruedas consecutivas con resultado negativo. Desde el 24/07, el BCRA lleva comprados USD 1.275 MM.
Equity: el equity opera levemente al alza a la espera del dato de inflación a conocerse el día de mañana. Hoy reporta ganancias Disney y el mercado aguarda comentarios acerca de posible venta de su negocio de televisión.

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