CMF PRE-MARKET 17-11-2022 - Banco CMF

Se despierta el CCL

Luego de sucesivas semanas de relativa tranquilidad para los dólares financieros, finalmente comenzó a observarse una presión alcista que el mercado comenzaba a pronosticar. La relación entre la performance monetaria y la evolución del CCL a largo plazo marca que se mueven de forma muy similar; las últimas semanas dicha relación mostró cierta divergencia en donde la emisión medida por Base Monetaria y Pasivos Remunerados se incrementa mientras que el dólar se mantenía en el mismo rango. El contexto no colabora con la contención del CCL, sino más bien incentiva su demanda; los malos resultados del canje de deuda local y la creciente intervención del BCRA en la curva marca a las claras que la búsqueda de cobertura en moneda dura se aceleraría. La estimación de reservas para los próximos meses también viene a confirmar el estrés esperado, ya que el pago de cupones de deuda hard-dollar impactaría más que negativamente en las arcas del BCRA. Una reducción en la impresión de pesos sumado a un anclaje fiscal podría tranquilizar la dinámica negativa descripta aunque a esta altura luciría complicado.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 162.79 (+32 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 71.89% TNA).
Intervención BCRA: según estimaciones de mercado, el día de ayer el BCRA habría comprado $40.600 MM de bonos del Tesoro en mercado secundario. Si tomamos en cuenta el inicio de la corrida desde comienzos de octubre, ayer fue el segundo día con mayor intervención. Cada vez acorta más los plazos en las compras y se estima que un 25% abarca a Lecer febrero y otro 25% a Lecer mayo.
Condiciones de licitación: hoy el Mecon debería dar a conocer las condiciones de licitación que se llevará a cabo mañana. Cada vencimiento es una prueba más dado que el mercado comienza a mirar de reojo los próximos vencimientos de mediados de 2023. Vence un total d $164.000 MM y casi todo abarca TY27P. Las últimas licitaciones ofrecieron plazos cortos para no generar mayores dudas entre tenedores.
Apoyo del FMI: La titular del FMI Kristalina Georgieva afirmó desde la cumbre del G20 en Bali que “espera que Argentina mantenga el buen rumbo tal como lo ha hecho estos últimos meses” y que “se ha concluido favorablemente la segunda revisión gracias a la disciplina del nuevo equipo económico”. De todas formas, las previsiones para el cumplimiento de las metas de diciembre lucen complejas y la dinámica no parecería revertirse.
Saldo en el MULC: Según operadores de mercado, el BCRA finalizó la jornada de ayer con compras por USD 5.5 MM. La autoridad monetaria pudo revertir la racha de las últimas dos semanas y finalizó con saldo positivo. De todas formas, en lo que va de noviembre la pérdida de reservas se ubica por encima de USD 1.000 MM.
Equity: los mercados globales abren a la baja luego de conocerse nuevos datos económicos que indicarían que la economía no se termina de resentir. Los permisos de construcción se incrementaron por encima de lo esperado y los inicios de viviendas lo hicieron de la misma forma. El miembro del FOMC Bullard declaró que las tasas de la Fed deberían seguir su sendero alcista y no descarta Fed Funds por encima del 5% para los próximos meses.

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