CMF PRE-MARKET 26-02-2024 - Banco CMF

El mercado elige creer

El optimismo del mercado se refleja en casi todos los instrumentos argentinos, tanto en moneda local como internacional. La curva pesos, al igual que la curva de futuros de ROFEX, muestra cierto convencimiento del mercado en las declaraciones del ministro Caputo. La renta fija en moneda local confirma una expectativa de apreciación real significativa para los próximos meses, mientras que los futuros de ROFEX proyectan un escenario similar con diciembre operando con una TNA implícita del 110%. Por el lado de la curva soberana hard-dollar, los inversores confían en que el BCRA continuará comprando reservas, reduciendo así el riesgo de un posible default o reestructuración en el corto plazo. Sin embargo, el activo que sí parece haberse tomado un respiro es el equity, que opera en los mismos niveles de fines de enero. El camino a recorrer en los próximos meses estará signado por la alta volatilidad que traerá la política y un mercado de cambios fuertemente influenciado por la liberación de pagos, según evolucione el nuevo cronograma de importaciones. El Gobierno espera que la llegada de la liquidación de la cosecha gruesa compense la presión de los importadores en el MULC, evitando así cualquier problema en las reservas. En estos niveles, nos parece atractivo el MEP. A su vez, recomendamos mantener parte de la cartera con cobertura CER de corto plazo.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $840,7.
Tensión con gobernadores: el gobernador de Chubut afirmó que el miércoles se pararán todos los yacimientos de petróleo y gas en caso de no ver soluciones para la provincia, y 23 de 24 gobernadores apoyan su postura. Si bien no adelantó como frenaría la producción, el líder del sindicato petrolero más importante del país, Marceo Rucci, informó que no paralizará la actividad en Vaca Muerta.
Licitación: el Ministerio de Economía ofrecerá hoy una Lecer con vencimiento en mayo (X20Y4), dos Boncer cupón cero con vencimiento en junio 2025 y 2024 (TZX25 y TZX26) y dos Bonos dollar-linked cupón cero con vencimiento en junio 2025 y 2026 (TZV25 y TZV26). Por su parte, el BCRA ofrecerá mañana puts de TZX26, por lo que no se espera que los bancos tengan una participación significativa en los demás instrumentos.
Balance cambiario: el viernes se publicó el Balance Cambiario de enero, que confirmó oficialmente que el acceso al MULC para el pago de importaciones fue de apenas USD 1.068 MM en el primer mes del año. Esto significa que la deuda de importaciones creció USD 3.500 MM en enero y USD 7.000 MM en los últimos dos meses.
Impuesto PAIS: hoy se modificó oficialmente el destino de lo recaudado por el Impuesto PAIS. Del 30% de lo recaudado, el 1% será destinado al Fondo de Integración Socio Urbana, el 94% a obras de infraestructura y el 5% para el fomento del turismo (cuando antes los porcentajes eran 30%, 65% y 5%, respectivamente).
Financiamiento de PBA: el Gobierno Nacional eliminó el Fondo de Fortalecimiento Fiscal de la Provincia de Buenos Aires, que en 2023 había asistido a PBA por $243.000 MM, alrededor del 3% de los ingresos anuales de la provincia.
Saldo en el MULC: el viernes el Banco Central compró USD 118 MM en el MULC, acumulando un saldo positivo de USD 5.452 MM en lo que va del año y un neto de USD 8.197 desde la devaluación.
Equity: el mercado internacional opera al alza a la espera de nuevos resultados trimestrales a conocerse durante el transcurso de la semana.

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