CMF PRE-MARKET 25-07-2022 - Banco CMF

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La incertidumbre impera en el país, pero el gobierno no parece tomar decisiones que mermen las expectativas de devaluación e inflación. Lo único que toma fuerza son rumores sobre anuncios que no se terminan concretando, y eso echa más leña al fuego. La única medida con dirección hacia una moderación del gasto y anclaje de expectativas fueron la confirmación de las metas del programa con el FMI y el congelamiento de nuevas contrataciones en la administración pública. Pero la historia le juega en contra al gobierno, haciendo esto insuficiente. Y el tipo de cambio libre sigue su ruta ascendente, desestabilizando aún más la nominalidad de la economía. Así comienzan a escasear ciertos bienes, los productos no tienen precios, y el ciclo productivo comienza a tener problemas. De lo único que el gobierno está seguro, y es muy enfático en su discurso, es que el problema principal es la “restricción externa” y la brecha así lo manifiesta. Desde el agro se reclaman mejores condiciones para liquidar sus producciones. El gobierno parece tomar nota y se especula con anuncios de mejoras de tipo de cambio que incentiven y motiven la liquidación. El problema de un tipo de cambio más alto para poder acceder a los dólares del agro es que también generan emisión. Parece mentira que después de tantos fracasos, en la Argentina todavía se cree en la magia monetaria. Sin contención de las cuentas fiscales ninguna medida logrará una estabilidad perdurable.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 130.42 (+22 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 63.76% TNA).
Mercado de futuros : el BCRA informó que cerró junio con una posición vendida en futuros de USD 4358 MM. Cabe destacar que la autoridad monetaria aceleró su estrategia de intervención en la curva de futuros con respecto a Mayo, ya que en ese mes la posición era de USD 2088 MM. Según estimaciones, el Central estaría vendido en USD 7800 MM, lo que lo pone cerca del límite acordado con el FMI de USD 9000 MM entre Rofex y MAE.
Batakis y FMI: la Ministra de Economía llegó ayer a Washington, donde se reunirá con la Directora del FMI para comentar los avances en el cumplimiento del acuerdo y buscar una posible flexibilización de condiciones. Batakis tendrá que explicar cómo se cumplirán las metas en lo que resta del año, donde la más difícil de cumplir parece ser el déficit fiscal primario de 2.5% del PBI y la acumulación de reservas por un total de casi USD 6000 MM.
Licitación: el día de hoy se conocerán las condiciones para la subasta del miércoles de Economía, los vencimientos totalizan $323.000 MM. Dentro de dicho monto, $163.000 MM pertenece a Lecer y $134.000 MM abarcan las Ledes con vencimiento a julio. El mercado aguarda que se ofrezcan instrumentos con duration corta y asimismo que estos ajustan por Dólar Linked o CER, también se especula con la posibilidad de un bono dual que contemple ambas variables.
Saldo en el MULC: el viernes el BCRA logró comprar US$ 45 MM luego de varias jornadas con saldo vendedor neto. A lo largo de julio se estima que en términos netos se encuentra negativo por US$ 750 MM. Se estima que al agro le faltarían liquidar aproximadamente US$ 15.000 MM y en la medida que esto se vuelque al mercado permitiría acumular reservas por parte del Central.
Equity: los mercados globales abren positivo luego de una suba semanal de aproximadamente 4%. Esta semana se conocerá la decisión de tasas de interés por parte de la Fed, se espera que suba los tipos un 0.75% alcanzando los targets de 225-250. Por otro lado, se conocerá el dato del PBI de EE.UU para el segundo trimestre de 2022, dato importante para medir proyecciones de recisión a futuro.

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