CMF PRE-MARKET 23-01-25

Cepo y lo que espera el mercado

En las últimas ruedas, los futuros de dólar comenzaron a “pricear” un escenario distinto al que el Gobierno insinúa con el deslizamiento del tipo de cambio al 1%. Cuando se analiza la curva de Rofex se puede observar que el empinamiento de la curva de los últimos días ha generado una divergencia progresiva con la tasa de crawling peg esperada. De esta manera, se verifica que existe una brecha aproximadamente de 8 puntos para diciembre 2025. Las noticias con respecto a un posible acuerdo con el FMI, con dólares frescos que gatillarían una posible salida del cepo, podría estar detrás de esta dinámica en la curva de futuros. Sin embargo, creemos que las declaraciones de Milei y Caputo debieran ponerle paños fríos a esta situación, reduciendo la brecha implícita observada estos días. Si bien somos optimistas respecto a un acuerdo con el fondo, todavía no vemos dadas las condiciones para una salida del cepo, al menos en el corto plazo.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $1.047,5.
Cepo cambiario: el presidente Milei ayer aseveró que va a sacar el cepo porque es “aberrante”, sin embargo, mostró cautela al decir que no es “libertarado”, dando a entender que no saldría del cepo si no están dadas las condiciones. En la misma línea, el ministro de Economía, Luis Caputo, aseguró que el cepo se sacará cuando se cumplan las tres condiciones impuestas por el equipo económico y que no dependía de una cuestión temporal. Recordamos que las tres condiciones están vinculadas a la mejora en el stock de reservas netas, desinflación a 0% mensual (teniendo en cuenta devaluación e inflación internacional) y que la base monetaria amplia se iguale con la base monetaria.
Misión del staff del FMI: según la prensa, ya habrían llegado los miembros del staff del FMI al país, quienes se quedarán hasta el domingo para llevar a cabo tareas técnicas con el equipo económico. El propio Caputo anunció, vía X, que no viajó a Davos para quedarse en el país para poder negociar con los enviados del FMI.
Mejora la confianza del consumidor: según el informe de UTDT, el Índice de Confianza del Consumidor aumentó 2,9% en enero para acercarse a los máximos noviembre de 2023 (Plan Platita).
Saldo en el MULC: el Banco Central vendió ayer USD 82 MM en el MULC, por lo que el saldo comprador quedó en USD 1.346 MM en lo que va del año.
Contexto internacional: las renovaciones de subsidios por desempleo semanales estuvieron levemente por encima de lo estimado por el mercado al alcanzar la cifra de 223K contra 221K esperados. Por su parte, las tasas operan levemente al alza y la tasa de 10 años vuelve a la zona de 4,65%. En Brasil, el real se aprecia con fuerza y opera por debajo de USDBRL 6, finalizando la jornada de ayer en USDBRL 5,94, alcanzando los mínimos desde el 12 de diciembre.

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