CMF PRE-MARKET 22-09-2022 - Banco CMF

El déficit no cede y preocupa

Las decisiones de compra, venta e inversión de una compañía deben estar previamente calculadas para poder obtener el mayor beneficio posible. En países con previsibilidad económica, la tarea resulta menos compleja que en un país como El rojo fiscal no cede y la realidad acorta los caminos del nuevo equipo económico. El discurso elaborado por Massa de un mayor control en las cuentas fiscales y reducción de gastos en las partidas más significativas, aún no se ve plasmado en los números obtenidos en el mes de agosto. A grandes rasgos, se observa la evidencia que en julio la mejora se debió a una dinámica contable de prorrogar pagos por lo que la mejora no fue genuina. Al día de hoy, las proyecciones para lo que resta del 2022 no son las mejores; la quita parcial de subsidios energéticos ha generado más ruido que un impacto real en las cuentas fiscales, ya que su aplicación se sigue difiriendo. Para comenzar a dilucidar un camino de recuperación económica y mejorar las previsiones para los próximos meses, es condición necesaria una recurrente reducción del déficit fiscal que por el momento no se contempla.

Mercado de cambio: el FX mayorista abre ARS 145.17 (+28 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 70.54% TNA).
Resultado fiscal: el rojo del mes de agosto se ubicó en $224.707 millones, sin contabilizar las rentas de la propiedad provenientes de financiamiento neto en las licitaciones. En los últimos 12 meses, el déficit fiscal se ubica en el 2.75% sobre el PBI. En el acumulado del 2022, el déficit se ubica en $1.101.330 millones.
Déficit comercial: en agosto el saldo neto comercial arrojó un saldo neto negativo de USD 300 millones. Este es el tercer mes consecutivo en donde se registra déficit comercial. Las exportaciones cayeron principalmente explicadas por la baja liquidación de soja del mes de agosto y las importaciones se incrementaron principalmente por pagos de energía.
Continúa la liquidación: pese a las restricciones emitidas por parte del BCRA el día lunes, la liquidación de soja continúa elevada y se estima que para finales de agosto el saldo será mayor a los USD 5.000 MM previstos. El día de ayer se informaron operaciones de soja por 1 MM de toneladas. El MEP y CCL se incrementaron retomando zona cercana a $300 y esto se podría explicar por mayor volumen de compras por parte de productores.
Saldo en el MULC: el día de ayer, el BCRA tuvo compras netas por USD 243 MM. Según operadores de mercado hubo ventas del complejo sojero por USD 352 MM, mientras que la venta a importadores alcanzó el monto de USD 109 MM. La expansión monetaria resultante de la rueda fue de aproximadamente $ 55.000 MM.
Equity: los mercados globales abren la jornada a la baja, extendiendo la caída que comenzó ayer post anunció de la FED. La suba de 75 pbs. y el discurso hawkish de Powell, ponen presión a los activos de riesgo e incrementa el risk-off. Las tasas de bonos del Tesoro de EE.UU. a 2 años, ya supera el 4.10%.

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