CMF PRE-MARKET 20-09-24

Se consolidan los superávits gemelos

Ayer por la tarde, se dio a conocer el resultado fiscal y de balanza comercial del mes de agosto. Nuevamente, ambos saldos volvieron a ser superavitarios, anotando 8 meses consecutivos en esta senda –antes de intereses–. Por su parte, el fiscal primario acumuló 1,5% del PBI, mientras que el financiero llegó a 0,4% del producto. Por el lado comercial, el superávit de agosto fue de USD 1.963 millones, siendo el tercer mejor registro para ese mismo mes desde, al menos, 1990. A pesar de un TCRM que luce cada vez más apreciado, las exportaciones llevan 9 meses consecutivos siendo mayores que las importaciones. Para los próximos meses, esperamos que la dinámica comercial se vea afectada por el cambio del cronograma de pagos de importaciones, reducción del impuesto PAIS y reactivación económica. La parte fiscal debería finalizar el año sin problemas mayores, por lo que la continuación de los superávits gemelos dependerá más del comercio exterior que del resultado fiscal.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en ~$966.
Superávit fiscal: el Sector Público Nacional registró en agosto un superávit primario de $899.660 MM y un superávit financiero de $3.531 MM. El gasto primario cayó 23,7% interanual en términos reales, mientras que los ingresos reales se contrajeron un 13,9% a/a.
Superávit comercial: el INDEC informó que en agosto se logró un superávit comercial de USD 1.963 MM, anotando el tercer mejor registro para el mismo mes desde al menos 1990. Fue producto de un aumento interanual del 14,9% de las exportaciones y una caída del 29,8% en las importaciones.
Menos restricciones: el Banco Central unificó el plazo de la restricción cruzada MULC-CCL, a 90 días sin importar la legislación de los títulos (antes era de 180 días para los instrumentos bajo ley extranjera). También se acortó el plazo de acceso al MULC para el pago de importaciones de automotores y otras mercaderías, pasando de 90 a 60 días.
Saldo en el MULC: el Banco Central compró ayer USD 34 MM netos en el MULC, por lo que el acumulado en el mes resulta en un saldo negativo de USD 44 MM.
Contexto internacional: el equity respondió positivamente a la baja de tasas de la Fed y rompió la barrera de los 5.700 puntos por primera vez en la historia. A diferencia de los últimos años, el fuerte movimiento del S&P500 se dio de forma más armoniosa, y no empujada solo por las 7 Magníficas. El S&P500 equal-weight sigue anotando máximos, mientras la concentración del mercado se va reduciendo. Por el lado de las tasas, se cumple una semana desde que la curva se desinvirtió en 10y-2y.

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