CMF PRE-MARKET 18-12-24

El ancla fiscal se mantiene inalterable

El Gobierno ha hecho de la responsabilidad fiscal su estrategia más fuerte para estabilizar los precios. A pocos días de la visita de Thomas Sargent, Hacienda anunció que, en noviembre, volvió a registrar un superávit financiero de casi $360.000 millones. Los ingresos superaron a los egresos en $1,38 billones, llevando la diferencia acumulada del año a 2,1% del PBI. Por su parte, el superávit financiero acumulado a noviembre fue de 0,6% del PBI. Según el Gobierno, diciembre será el primer y único mes del año con déficit antes de intereses, pero igualmente finalizará el año con un superávit primario de casi 2 puntos del producto y un financiero de 0,3%. Como novedad, en este último mes, el Gobierno impulsó el crecimiento real de las jubilaciones por primera vez desde julio 2022, mientras que el gasto en AUH continuó más que duplicándose en términos reales. Creemos que el Gobierno seguirá mejorando la calidad del ajuste, sin perder responsabilidad fiscal, a pesar de las elecciones de medio término.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $1.022,5.
Acuerdo con el FMI: Caputo afirmó en una entrevista que estima que para el primer cuatrimestre del año próximo se llegará a un nuevo acuerdo con el Fondo. También agregó que en enero o febrero probablemente se recorte el deslizamiento cambiario a 1%.
Equilibrio fiscal: en noviembre se logró un nuevo superávit primario, por $1,38 billones, y un superávit financiero de #357.000 MM. La caída del gasto fue de 24,5% real interanual, mientras que los ingresos cayeron 7% real a/a.
Inflación: según datos del INDEC, la inflación mayorista fue del 1,4% mensual en noviembre, siendo la suba de los precios de los productos nacionales del 1,6% promedio, mientras que los productos importados anotaron una caída del 1,2%.
Balanza comercial: hoy a las 16hs, el INDEC publicará los datos de intercambio comercial de noviembre. A modo de referencia, la balanza comercial registró resultados positivos en los últimos 11 meses, acumulando USD 16.973 MM desde diciembre 2023.
Saldo en el MULC: el Banco Central compró ayer USD 151 MM en el MULC, y así acumula un saldo de compras netas por USD 1.300 MM en lo que va de diciembre.
Contexto internacional: hoy a las 16 hs., la Fed dará a conocer su decisión de tasas. El mercado espera con gran mayoría que el FOMC recorte en 25 pbs. hacia 4,25-4,50%. En caso de efectivizarse, se acumularían tres bajas consecutivas en un escenario donde la actividad no desacelera, los precios se mantienen insensibles a la baja y un mercado laboral que no termina de enfriarse. En Brasil, el real sigue depreciándose, a pesar de la intervención por USD 2B del Banco Central do Brasil (USD 5,76 B desde el 13/12). Chile, por su parte, recortó la tasa de política monetaria en 25 pbs. hacia 5%, tal como esperaba el mercado.

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