CMF PRE-MARKET 15-07-2022 - Banco CMF

Put y corredor de tasas avalan más emisión

En la inauguración del sistema de opción put, la subasta dejó gusto a poco. Sólo el 12% de los tenedores de Ledes con vencimiento a octubre y el 13% de los tenedores de bonos dólar linked solicitaron la cobertura. El mercado probablemente espera que el BCRA cumpla su compromiso, explicitado en la misma normativa del put, de sostener el mercado secundario de bonos públicos, lo que hace irrelevante a la estructura del put. Pero lo más importante, es que las autoridades no parecen preocuparse por el impacto inflacionario que conlleva la monetización del déficit fiscal. El Central lleva girados $195.000 MM en concepto de Adelantos Transitorios en lo que va de julio, y viene de transferir más de $375.000 MM en el mes de junio. Además ya asistió de forma indirecta mediante la compra de bonos por un monto de $1.1 billones desde que comenzó el sell-off a comienzos de junio. Simultáneamente, los precios aumentaron 5.3% m/m en junio (64% interanual), y los datos de alta frecuencia ya anticipan tasas de inflación más altas en julio. A última hora, el BCRA anunció un nuevo sendero de tasas de interés, señalando un piso en los pases y un techo en los instrumentos del Tesoro. Esta decisión robustece legalmente la operatoria de intervención del BCRA en el mercado secundario de bonos. Pero pareciera seguir interpretando que no hay límite a la emisión o consecuencia.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 128.25 (+25 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 71.3% TNA).
Puts del BCRA: la cobertura ofrecida por el Central no mantuvo una gran demanda y solamente adquirieron dicho instrumento tenedores de $10.755 MM de VN de lede octubre, mientras que para el caso del Dólar Linked (T2V3) solo lo hizo un 13% de lo adjudicado en el bono.
Inflación: ayer se conoció el dato de inflación de junio, y la cifra de 5.3% fue similar a lo esperado. La misma no parece desacelerar aunque la núcleo se redujo de 5.2% a 5.1%. Diferentes analistas estiman que en julio la variación de precios se ubicaría por encima del 6.5%.Con esta dinámica de precios, la inflación anual superaría el 75% para diciembre y sería la cifra más alta en 3 décadas.
Inflación: ayer se conoció el dato de inflación de junio, y la cifra de 5.3% fue similar a lo esperado. La misma no parece desacelerar aunque la núcleo se redujo de 5.2% a 5.1%. Diferentes analistas estiman que en julio la variación de precios se ubicaría por encima del 6.5%.Con esta dinámica de precios, la inflación anual superaría el 75% para diciembre y sería la cifra más alta en 3 décadas.
Saldo en el MULC: el BCRA compró ayer US$ 10 MM en una jornada donde hubo pagos por energía. A su vez, se flexibilizaron condiciones para importadores de determinados productos, más específicamente del sector energético.
Equity: los mercados globales abren positivamente luego que la Fed mencione que ve pocas probabilidades de un aumento de tasa de 100 bps., cifras que el mercado comenzó a descontar luego del mal dato de inflación del miércoles. Las ventas minoristas se incrementaron en una magnitud mayor a lo esperado.

Este informe ha sido elaborado a título informativo. El presente NO debe ser tomado como una recomendación o instrucción, y no reviste carácter de ofertas de productos y/o servicios ni solicitud de orden de compra y/o venta. Banco CMF S.A. no será responsable por ningún error y/u omisión del contenido.