CMF PRE-MARKET 14-09-2022 - Banco CMF

Día de definiciones

Hoy se conocerá el dato de inflación de agosto, posibles nuevas subas de tasas y condiciones para la licitación del viernes. Según las expectativas de mercado, la variación generalizada de precios no presenta señales de comenzar un camino de desaceleración, por el contrario, desde junio la dinámica ha empeorado y se observan pisos elevados en torno al 6%-7%. A pesar de recurrentes medidas sin éxito aparente, tal como programas de control de precios, el problema sigue presionando a las autoridades para tomar caminos alternativos. Una de estas medidas, avalada por el equipo técnico del FMI, es la suba de tasas de interés, las cuales luego de ocho subas consecutivas se ubican en zona de 69%; luego del dato de inflación de hoy, se estima que podrían aplicar una nueva suba de 300-500 bps. Esto presenta un esquema peligroso, tanto para la deuda cuasi fiscal y la emisión futura, como también para el riesgo que supone para la deuda del Tesoro, la cual incrementa su nominalidad a gran velocidad despertando dudas en cada renovación. Las nuevas condiciones de licitación para vencimientos de septiembre se darán a conocer hoy y en caso de extender plazos más allá del 2024 podría despertar nuevamente a un mercado que mira de reojo las próximas elecciones. A fin de cuentas, pese a la calma actual, la inercia inflacionaria, cambiaria y monetaria continúa complicada, la verdadera señal será menor emisión derivada de una mayor prudencia fiscal y cierto ajuste de precios relativos que tiendan a disminuir la brecha cambiaria y frenen la escalada de precios.

Mercado de cambio: el FX mayorista abre ARS 142.94 (+36 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 92.16% TNA).
Dato IPC: hoy a las 16:00 hs. se conocerá el número de inflación de agosto. Según REM y diversos analistas de mercado, el dato rondaría entre 6.7% y 7% mensual, un tanto inferior a los 7.4% de julio, pero aún así elevada; para el 2022 se estima que la inflación podría rondar el 100% anual. La semana pasada el IPC de CABA arrojó una cifra de 6.2%.
Condiciones de licitación: en el día de hoy se publicarán las condiciones para el llamado del viernes en donde el Tesoro buscará renovar parte de los vencimientos del mes de septiembre. A lo largo del mes vencen $258.100 MM, de los cuales la mitad aproximadamente pertenece al T2X2. Se estima que se podría ofrecer nuevamente un canje abarcando a vencimientos de noviembre y diciembre con el objetivo de estirar el plazo más allá de 2024. Las condiciones serán un buen indicio para ver el tratamiento de los próximos pesos a vencer.
Presupuesto 2023: mañana vence el plazo para que el gobierno envíe el proyecto de Presupuesto del año entrante. Por el momento, se conocen muy pocas precisiones acerca de números a incluir y estimaciones económicas. Se estima que se incluyan metas ubicadas en el marco del acuerdo con el FMI, la cual ponía limite al déficit primario de 1.9% del PBI.
Saldo en el MULC: el BCRA continúa comprando dólar, y el día de ayer cerró la jornada con un saldo positivo de USD 180 MM. Según operadores de mercado, la autoridad monetaria habría comprado USD 293.5 MM de la liquidación de sojeros a $ 200, mientras que habría vendido USD 113.5 MM a importadores al tipo de cambio oficial. La expansión monetaria resultante de estas operaciones sería de $ 42.500 MM. Desde la implementación del dólar “soja”, la expansión alcanza $ 326.700 MM.
Equity: los futuros de los mercados globales operan levemente al alza, luego de la gran caída del martes 13. El dato de inflación, peor a lo esperado, aumentó la aversión al riesgo y los mercados de equity sufrieron grandes pérdidas. Las expectativas de suba de tasas de la FED, ya contemplan la posibilidad de suba de 100bps. para la próxima reunión del FOMC.

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