CMF PRE-MARKET 12-04-24

Nueva baja de tasas

El BCRA estableció una nueva baja de tipos mediante la reducción de la tasa de pases a 70% TNA y el aumento de los encajes sobre cuentas remuneradas a 10%. Dada esta decisión, en la licitación del Tesoro se logró adjudicar $1.3 billones de LECAP a una tasa sustancialmente menor al 5,5% de la licitación anterior; la LECAP de octubre cerró en 4,75% y la de febrero en 4,50%. De esta manera, el mercado convalida una mejora en las expectativas de inflación, a tal punto que descuentan un escenario donde todo parece salir bien. Esto es, la inflación continúa desacelerando a un ritmo que ni el 10% de los economistas más optimistas encuestados por el REM proyecta. La curva de las letras capitalizables queda con una pendiente negativa, confirmando la mejora de expectativas de inflación para comienzos de 2025. Mientras tanto, el Gobierno continúa emitiendo a tasas reales negativas y comprando USD para asegurar el pago de los vencimientos en moneda extranjera. La renta fija local, producto del cepo, está operando en niveles muy optimistas y aestos rendimientos, recomendamos tener cautela. Comienza a ganar atractivo el MEP/CCL, dada la reducción del carry negativo de los últimos meses.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $866,5.
Política monetaria: ayer el BCRA recortó 10 puntos la tasa de pases, dejándola en 70% TNA o 5,9% TEM, y anunció que a partir del 15 de abril el encaje sobre las cuentas remuneradas subirá de 0% a 10%, lo que implica que el rendimiento de los FCI MM disminuirá de la zona de 70% TNA a zona de 55% TNA.
Licitación MECON: la Secretaría de Finanzas anunció que se colocaron $3 billones en la licitación de ayer y que consiguió financiamiento neto por $2,45 billones. El Tesoro emitió $1,7 billones del bono CER TZXD5 a 13,3% TNA, $0,7 billones de la Lecap a octubre a 4,75% TEM y $0,6 billones de la Lecap a febrero a 4,50% TEM, mientras que el bono dollar-linked TZV25 se declaró desierto. El excedente de los vencimientos de la licitación más la liquidez acumulada en el Tesoro serán utilizados para la compra de dólares al BCRA para el pago de los vencimientos en moneda extranjera.
Deuda: el Banco Central anunció ayer que completó la totalidad del pago de la deuda con el BIS. También informó que a partir del próximo lunes las PyMes podrán acceder al MULC para el pago de las importaciones desde los 30 días del ingreso de sus compras al país y que, para las importaciones de bienes de capital, podrán pagar el 20% de forma anticipada.
Inflación Marzo: el INDEC publicará el IPC de marzo hoy a las 16hs. A modo de referencia, CABA midió 13,2% y Luis Caputo afirmó que la cifra se encontraría “en torno al 10%”.
BOPREAL: ayer se adjudicaron VN USD 103 MM en la quinta subasta de la Serie 3 del BOPREAL, a un CCL implícito de $1.270. El monto acumulado de esta serie pasó a ser USD 1.083 MM.
Saldo en el MULC: ayer el BCRA compró USD 134 MM netos en el MULC, acumulando compras netas por USD 1.798 MM en lo que va de abril.
Contexto internacional: el mercado opera en rojo en el pre-market en el comienzo de una nueva temporada de balances. Las expectativas de inflación medidas por la Universidad de Michigan saltan por encima del 3%.

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