CMF PRE-MARKET 11-07-2022 - Banco CMF

¿Deseo o Convicción?

La nueva Ministra de Economía, Silvina Batakis brindó una conferencia a primera hora buscando calmar al mercado financiero con diversas definiciones. Lo más relevante fue el compromiso asumido a buscar “el equilibrio fiscal” con revisiones mensuales. La ministra también anticipó que el Tesoro buscará llevar tasas reales a terrenos positivos para mejorar la perspectiva del mercado de bonos públicos, juntamente con la creación de un grupo asesor para mejorar la gestión de la deuda en pesos. Con respecto al tipo de cambio, volvió a afirmar que considera “cómodo” el nivel actual, por lo cual no se debería esperar una devaluación. A priori los anuncios son una reacción positiva que puede generar alguna calma relativa en el mercado de deuda de corto plazo. Sin embargo, una estabilidad duradera requerirá cumplir con la prudencia fiscal anunciada, así como convalidar tasas por sobre el 70% en base a los últimos datos inflacionarios. La pregunta válida es si esta rotunda confirmación de un sendero fiscal y monetario en línea a el programa acordado con el Fondo Monetario Internacional es un deseo o una verdadera demostración de convicción. Los datos revelarán la verdad.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 127.4 (+21 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 59.5% TNA).
Anuncios oficiales: La Ministra de Economía Silvina Batakis anunció en conferencia de prensa que se van a mantener las metas del acuerdo con el FMI, que buscarán cumplir con equilibrio fiscal, confirmó que el dólar se encuentra en equilibrio y rechazó por completo la posibilidad de que Argentina no pague sus deudas. Al parecer, la Ministra dio un giro en el discurso del gobierno para calmar un poco los mercados.
Deterioro de expectativas: los analistas encuestados en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) esperan una inflación de 5.2% m/m en junio, 0.2pp más de lo que esperaban en el último relevamiento. El ajuste también se dio por el lado de la inflación esperada a/a que trepó a 76% (+3.4% desde el mes anterior). También se aceleraron las expectativas de devaluación con una estimación del tipo de cambio en $159.59 a diciembre 2022. Por último, los analistas ven un déficit primario de $2.331 miles de millones para este año. Es importante destacar que la encuesta de mercado se llevó a fines de junio, por lo que no se tuvo en cuenta en las expectativas el salto devaluatorio de los dólares financieros de comienzos de julio.
Condiciones licitación: el día de hoy el Mecon podría dar a conocer las condiciones de la subasta del día miércoles, en la cual vencen un total de $9.000 MM. La verdadera prueba de fuego de Batakis será el día 27/07 en la cual vencen $505.000 MM. No se descarta la posibilidad de que, al igual que el mes pasado, el Mecon lance un canje de la Lede S29L2 y Lecer X29L2 para darle salida al BCRA.
Saldo en el MULC: el BCRA no puede aumentar reservas desde el 30 de junio, y lleva acumulado ventas por USD 750 MM desde comienzos de mes, pero teniendo en cuenta las últimas 20 ruedas en las cuales se suman las compras de la semana de anuncio de restricciones a las importaciones, el BCRA lleva acumulado una saldo positivo de USD 473 MM.
Equity: los mercados globales abren en terreno negativo a la espera del comienzo de la temporada de presentación de balances, y el dato de inflación de junio de EE.UU. que se estará conociendo el miércoles de esta semana.

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