CMF PRE-MARKET 11-04-24

¿El contexto internacional deja de ayudar?

El rally de la curva soberana hard-dollar ha sido fenomenal desde que asumió la nueva administración; parte se debió al cambio de expectativas con resultados económicos que acompañaron, y otra parte se puede explicar por un contexto internacional que jugó a favor. Los activos de riesgo a nivel mundial fueron altamente demandados en el primer trimestre, a la espera de una baja de tasas por parte de la Fed en un contexto de desaceleración de la inflación. Así, el S&P500 anotó máximos históricos y los spreads de la deuda corporativa de alto rendimiento cayeron a mínimos de 3 años. En este escenario, la deuda soberana en moneda extranjera de Argentina logró superar los precios de emisión de la restructuración. Sin embargo, el mal dato de inflación de marzo en EE.UU. derivó en una fuerte corrección al alza de la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense y los activos de riesgo sufrieron las consecuencias de un deterioro de las expectativas de inflación. Los Globales y Bonares perdieron casi USD 2 ayer y se espera que abran nuevamente a la baja. Si bien creemos que el mayor driver de la continuación del rally se debe a cuestiones político-económicas locales, un contexto internacional adverso podría dificultar la extensión de la suba.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $865,5.
Licitación MECON: el Ministerio de Economía licita hoy dos nuevas Lecap (con vencimiento en octubre 2024 y febrero 2025) y reabre un bono CER cupón cero (TZXD5) y un bono dollar-linked cupón cero (TZV25), para renovar vencimientos por $450 MM. El Banco Central ofrecerá mañana puts sobre la Lecap de febrero y sobre el TZXD5, aunque solo podrán ejercerse 30 días antes de sus vencimientos.
RIPTE: según nuevas estadísticas del Ministerio de Capital Humano, los salarios registrados de trabajadores estables aumentaron 11,5% nominal en febrero y cayeron 1,6% en términos reales, ante una inflación de 13,2%. La caída acumulada desde octubre es de 23,9%.
Deuda externa: en la primera semana de abril, el BCRA canceló deuda con organismos internacionales por USD 143 MM. De esta manera, el stock de deuda con el BIS cayó a USD 392 MM.
BOPREAL: hoy continúa la tercera licitación de la serie 3 del bono para importadores, cuyo dólar implícito es de alrededor de $1.280, muy por encima del CCL del mercado.
Saldo en el MULC: ayer el BCRA compró USD 110 MM netos en el MULC, acumulando un saldo positivo de USD 1.664 MM en lo que va de abril y de USD 13.038 desde la devaluación de diciembre.
Contexto internacional: el mercado opera en rojo en el pre-market al confirmarse que los precios al productor suben al mayor ritmo en un año. Williams de la Fed indicó que a pesar de la heterogeneidad de la desaceleración de la inflación, espera que el FOMC confirme la baja de tasas este año.

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