CMF PRE-MARKET 04-09-2023 - Banco CMF

Brecha de la brecha: ¿hasta cuándo?

En los últimos meses, el Gobierno se encargó de profundizar las restricciones para operar en el mercado financiero y, como resultado, han proliferado distintos valores para un mismo tipo de cambio. De esta manera, surge lo que se conoce como brecha de la brecha, en donde el tipo de cambio MEP “subsidiado” por la intervención del BCRA tiene un valor inferior al libre que surge de la oferta y la demanda de los ahorristas. Esto solo se puede dar en un ambiente altamente restrictivo dado que, de haber semejante divergencia, el mercado lo arbitraría rápidamente. La pregunta que todo el mercado se hace está vinculada con la capacidad del BCRA de seguir con esta política y hasta cuándo puede hacerlo. Se estima que la autoridad monetaria no superaría los USD 1.000 MM de nominales (~ USD 300 MM), por lo que pareciera que no le queda mucho poder de fuego. Es probable que si el sector público se corre de la pantalla veamos un salto en las cotizaciones que, sin ancla alguna, puede llegar a espiralizarse poniendo mayor presión sobre la dinámica de precios. En ese escenario, la demanda por cobertura CER debería mantenerse como opción preferida por el mercado.

Mercado de cambios: el FX mayorista vuelve a abrir en zona de $350.
Resultado licitación: el día viernes se llevó a cabo la primera licitación del mes de septiembre en la cual el Tesoro levantó $464.000 MM. La misma supuso una sorpresa para el mercado dado que no había vencimientos que rollear. Se estima que abrió la licitación para cubrir el aumento del gasto anunciado por Massa y devolución de AT al BCRA.
Curva futuros de dólar: en la primera rueda de septiembre, la curva de futuros de dólar ajustó las implícitas a la baja con caídas de hasta 3,5%. El interés abierto aumentó USD 238 MM (ROFEX y MAE) acumulando un stock de USD 3.054 MM.
Recaudación agosto: el MECON informó la recaudación del mes de agosto que mostró un avance en términos reales versus el mismo mes del año 2022. El crecimiento interanual fue de 134,6%, por lo que se espera que la mejora real sea de casi 5 puntos. Así, se anota la primera suba real interanual de todo 2023.
Saldo en el MULC: en la última rueda de la semana pasada, el BCRA finalizó neutra su intervención en el MULC. De esta manera, cierra el peor registro en 13 ruedas desde que se convalidó el salto discreto.
Equity: el día de hoy no habrá mercado en Estados Unidos por el Día del Trabajo. Se espera que la renta variable en Argentina opere sin mucho volumen dada la falta de referencia internacional.

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