CMF PRE-MARKET 01-08-2023 - Banco CMF

Se acelera de vuelta

Finalizado el mes de julio, comienzan a circular las estimaciones de inflación general que muestran un repunte luego dos meses de desaceleración consecutiva. Como hemos mencionado en los informes mensuales, la desaceleración no es sostenible debido a las inconsistencias macro como el elevado financiamiento monetario directo e indirecto, el impacto monetario del dólar “soja”, y el salto de los dólares financieros, entre otros. Los relevamientos privados estiman una inflación superior al 6,5% para julio y un avance aun mayor para el mes de agosto. Los principales drivers de la aceleración de precios están vinculados a la estacionalidad del mes de julio por vacaciones y el impacto sobre alimentos del nuevo Programa Incremento Exportador. Cabe destacar que la demanda de dinero sigue viéndose afectada por la incertidumbre electoral y el desequilibrio macro, con una oferta monetaria que seguirá su rumbo alcista en los próximos meses; todo esto pondrá mayor presión sobre los precios que parece haber encontrado su piso en junio.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 276 (+72 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 95% TNA).
Salta la curva de futuros: ayer, el BCRA salió tarde a dar el rolleo y la demanda por cobertura de tipo de cambio ya había subido mucho por lo que no se pudo evitar que la curva tenga movimientos al alza de hasta 5,75%. De esta manera, el contrato de agosto cerró casi 20 puntos porcentuales por encima del spot del último día de julio.
Se pagó: finalmente, el día de ayer se abonaron los USD 2.700 MM (con el préstamo puente de USD 1.000 de la CAF y USD 1.700 MM de yuanes) al Fondo. Para poder pagar, el Tesoro emitió una letra intransferible a 1 año al BCRA por USD 2.700 MM. Las reservas netas caen a USD -10.000 MM. Hoy vencen intereses por USD 800 MM.
Índice de confianza en el Gobierno: la UTDT publicó su índice que durante julio mostró un avance de 7,1% frente a junio. En términos interanuales, el ICG cae 14,5%. Actualmente se encuentra un 39,1% por debajo del último relevado en la gestión de Mauricio Macri.
Saldo en el MULC: el Central sumó otra jornada positiva de intervención en el MULC con compras por USD 177 MM. De esta manera, el saldo neto acumulado del mes de julio fue de USD -467 MM (se compraron casi USD 1.000 MM en las últimas 6 ruedas). En julio de 2022, el acumulado fue de USD -1.284 MM por lo que hubo una mejora en términos comparativos.
Equity: la renta variable internacional comienza el mes de agosto con sesgo bajista, aunque el sentimiento que impera hace meses es de positivismo. Por ahora, las ganancias han estado en línea con lo esperado por el mercado lo que mantuvo el rally.

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