CMF PRE-MARKET 13-01-25

Primer test del año

Esta semana, la Secretaría de Finanzas llevará a cabo la primera licitación del año para enfrentar vencimientos por $1,7 billones. Desde la última subasta del Tesoro, el 11 de diciembre, la curva de LECAPs continuó comprimiendo, en línea con la mejora de expectativas de inflación. Como referencia, el Tesoro colocó tasa fija a febrero 2026 a una TEM de 2,63%, mientras que el viernes la misma letra cerró casi en 2% TEM. La compresión de rendimientos y la baja carga de vencimientos de esta licitación podría hacer que el Tesoro se sienta más cómodo en buscar costos de financiamiento más bajos que a fin de mes, donde vencen más de $14 billones. En esta línea, existe la posibilidad de que se liciten títulos con ajuste TAMAR (nueva tasa para depósitos mayoristas), actualmente en zona de 34% TNA. La oferta del Tesoro dependerá mucho del dato de inflación de diciembre a conocerse el día de mañana. A pesar del dato de inflación de CABA, somos optimistas que el registro nacional será lo suficientemente bajo para que el BCRA reduzca el crawling.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $1.037.
Licitación del Tesoro: el miércoles se llevará a cabo la primera licitación del Tesoro del año, en la que se enfrentarán vencimientos por $1,7 billones, principalmente por la LECAP S17E5. Hoy por la tarde se darán a conocer sus condiciones.
Evaluación del FMI: el Directorio del FMI analizó el programa con Argentina finalizado en 2024 y reconoció el cambio de rumbo de la nueva gestión, aunque aclaró que todavía resta levantar el cepo cambiario y que el tipo de cambio sea flexible. La directora del Fondo, Georgieva, elogió al país afirmando que “es uno de los casos más impresionantes de la historia reciente”.
Recuperación de salarios: según datos de SIPA, el salario promedio del sector privado registrado aumentó en octubre un 2,2% real en la serie desestacionalizada, superando en 1,1% el nivel de noviembre 2023. El empleo privado registrado, además, aumentó en noviembre por tercer mes consecutivo, anotando una variación de 0,2%.
Congreso: el Gobierno convocó a sesiones extraordinarias del 20 de enero al 21 de febrero. La convocatoria incluye en su temario a la eliminación de las PASO, la ficha limpia y los pliegos de los jueces Ariel Lijo y Manuel García Mansilla a la Corte Suprema.
Saldo en el MULC: el Banco Central compró ayer USD 167 MM en el MULC, acumulando un saldo positivo de USD 876 MM en lo que va del año.
Contexto internacional: la encuesta de la Universidad de Michigan confirmó lo esperado, al registrar un fuerte aumento de las expectativas de inflación a un año pasando a 3,3% desde 2,8% en diciembre. Las expectativas de largo plazo también mostraron un avance de 30 bps. Los bonos del Tesoro comprimen en la parte larga de la curva, luego de llevar la tasa de 10 años a máximos desde mediados de 2023 (pleno proceso de suba de tasas de la Fed). Por su parte, el equity sigue corrigiendo, luego de conocerse el fuerte dato de empleo.

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