CMF PRE-MARKET 05-07-24

Comienza la parte más difícil

Hasta ahora, la dinámica desinflacionaria ha sido sumamente exitosa, reduciendo la velocidad del aumento de precios de 25% a 4% mensual, sin sobresaltos. Sin embargo, ahora comienza la parte más difícil del programa. Reducir la variación de precios de niveles tan altos como 25% a zonas de 4-5% es menos difícil –no más fácil– que llevarla de los niveles actuales a zona de 1% o por debajo. Lo mismo puede trasladarse a otras economías, como EE.UU., pero con nominalidades mucho más bajas. La desaceleración de precios de 9% a 3% anual fue casi lineal en el norte, sin embargo, una vez alcanzado el 3% la situación se tornó más difícil. Si el equipo económico sostiene la responsabilidad fiscal y monetaria, y el aumento de la demanda de dinero acompaña, los precios debieran terminar por ceder a niveles inferiores.

Mercado de cambios: el BCRA continúa su crawling peg del 2% mensual y el FX mayorista abre la jornada en $916.
Nuevo ministro: Federico Sturzenegger fue designado como ministro de Desregulación y Transformación del Estado. De acuerdo con el decreto que creó el puesto, su tarea será “asistir al Presidente y al Jefe de Gabinete de Ministros […] en todo lo concerniente a los cursos de acción para la implementación de la desregulación, reforma y modernización del Estado en miras a redimensionar y reducir el gasto público y aumentar la eficiencia y eficacia de los organismos que conforman la APN, la transformación de gestión, la simplificación del Estado, el diseño y ejecución de políticas relativas al empleo público”.
Liquidez de las LECAP: el Banco Central publicó ayer una serie de medidas que se espera mejoren la liquidez de las letras capitalizables, entre las que se encuentran la exclusión del límite de exposición al Sector Público a las LECAP compradas por bancos en el mercado secundario y la habilitación del acceso al MULC para pagar intereses de deuda comercial y financiera intercompany.
Licitación MECON: de acuerdo con el calendario del MECON, hoy se deberían publicar las condiciones de la próxima licitación del Tesoro, que tendrá lugar el próximo miércoles para liquidar el viernes 12/07, cuando vencen $1,05 billones de la LECAP S12L4.
Puts: según datos del BCRA, el rubro “Otros” de los factores de la base monetaria aumentó $1,96 billones el lunes pasado, lo que sugiere que hubo ejercicios de puts sobre deuda del Tesoro.
REM: de acuerdo con el nuevo REM, las consultoras prevén una inflación de 5,2% para junio, 4,8% para julio y entre 4,4% y 4,7% entre agosto y diciembre. En lo que respecta al tipo de cambio, el relevamiento prevé una leve aceleración del crawling peg entre septiembre y noviembre y un salto de 7% en diciembre.
Saldo en el MULC: el Banco Central compró ayer USD 22 MM en el MULC, acumulando un saldo de USD 17.246 MM desde la devaluación de diciembre.
Contexto internacional: en EE.UU., el mercado laboral muestra signos de debilidad con un reporte de empleo más bajo de lo esperado en junio. También, se revisaron a la baja números anteriores por lo que cambia la dinámica de los últimos meses, con una clara tendencia a la desaceleración de la creación de empleos. Las nóminas privadas no agrícolas crecieron 24K menos de lo esperado por el mercado. Hoy se espera que haya poca liquidez en el mercado internacional, producto del feriado del Día de la Independencia de ayer.

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