CMF PRE-MARKET 23-11-2023 - Banco CMF

Pasivos remunerados: ¿son un problema?

En los últimos días, la discusión sobre qué hacer con los pasivos remunerados del Central ha copado el centro de la escena. El presidente electo, Javier Milei, ha puesto mucho énfasis en resolver esta cuestión en sus últimas entrevistas. Para él es fundamental poder desactivar esa potencial bomba de pesos para evitar el desequilibrio que podría generar en la inflación y el mercado de cambios. Si bien el stock de pesos es muy elevado, la propia dinámica inflacionaria lo licúa, por lo que algunos analistas indican que eso implica que ni siquiera se pueda hablar de déficit cuasifiscal. Hay que entender que la causa de este stock se encuentra en el déficit fiscal, de modo que, de resolverse ese desequilibrio, los pasivos remunerados a tasas reales negativas no suponen un problema mayor. Ahora bien, todavía no hay una solución concreta de equilibrio de las cuentas públicas, por lo que reducir el potencial problema que puede traer la cantidad de pesos alocados en títulos del Central no luce como mala idea. De todos modos, el enfoque principal debiera estar puesto en la dinámica fiscal. La resolución de la cuestión relativa a las Leliq y Pases pasa por una fuerte licuación o un símil plan Bonex, aunque la segunda opción fue descartada totalmente por el propio Javier Milei. Creemos que los próximos meses estarán marcados por altos niveles de inflación, por lo que se recomienda tomar cobertura CER.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre la jornada en zona de $357.
Próximo gobierno: Milei dijo ayer en una entrevista que Caputo está en condiciones de trabajar en el Ministerio de Economía, debido a que tiene la experiencia necesaria para solucionar el problema de las Leliq. También puso en duda la designación de Ocampo en el Central, pero ratificó la idea de cerrarlo.
EMAE: ayer el INDEC publicó el Estimador Mensual de Actividad de septiembre, que midió 0% respecto al mes anterior en la serie desestacionalizada, por lo que la variación interanual se mantuvo en -0,7%.
Dólar Tarjeta: a partir de hoy, el “dólar tarjeta” para compras al exterior será de aproximadamente $950, debido a que se aumentaron las percepciones impositivas a 155% del valor del dólar oficial “por razones de administración tributaria y equidad”, según el Boletín Oficial.
Saldo en el MULC: ayer el Central compró USD 8 MM; acumulando un saldo positivo de USD 427 MM en lo que va de noviembre.
Equity: en Estados Unidos, no habrá mercado por Día de Acción de Gracias. En Argentina, el Merval busca continuar con el rally post ballotage.

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