CMF PRE-MARKET 03-10-2023 - Banco CMF

Sobran los pesos

En los últimos días se viene dando un fenómeno que venimos advirtiendo hace unas semanas y tiene que ver con la dolarización de carteras y un fuerte sell off de bonos en pesos. Los movimientos a la baja son tan brucos que rememoran la salida de Guzmán, allá por junio de 2022, con la diferencia que las elecciones están a la vuelta de la esquina. El destino del país se define en menos de dos meses y el mercado reacciona lógicamente ante un escenario de extrema incertidumbre y exceso de pesos por todos lados. Es tal el repudio de inversores por mantener activos en moneda local que, de correrse el BCRA de los bids, la caída sería aún más brusca. La baja de paridades estuvo fuertemente incidida por los rescates en los fondos T+1, DL y CER, que ascendieron a $145.000 millones en septiembre (el peor mes del año). La dinámica responde a una toma de cobertura por parte de inversores que prefieren pasar las elecciones en moneda dura; el mercado ingresa en una etapa wait and see, algo que inversores extranjeros vienen advirtiendo hace meses, a pesar del rally prePASO. Recomendamos cautela para inversores conservadores, mientras que para agresivos comienzan a aparecer rendimientos atractivos a tasa real positiva, pero con alto riesgo.

Mercado de cambios: el FX mayorista vuelve a abrir en zona de $350.
Resolución de CNV: se anunció esta mañana que las ALyC deberán dar más detalles sobre las operaciones de CCL que hagan sus clientes que poseen CDI (Clave de Identificación) o CIE (Clave de Inversores del Exterior).
Deuda: luego de una semana difícil, ayer se comenzó otra con nuevas caídas en la deuda soberana en pesos. La curva CER continuaron en rojo y los duales sufrieron caídas de hasta 3%.
Recaudación: los ingresos fiscales aumentaron un 102,3% interanual en septiembre, lo cual equivale a una caída de 14,5% en términos reales. Cabe mencionar que en septiembre 2022 se llevó a cabo el primer dólar “soja”. Entre los impuestos que apuntalaron la recaudación, el IVA mostró un aumento interanual real de 21,3% y el Impuesto PAIS de 127%.
Canje: el Gobierno concretó un canje de títulos intra sector público con vencimientos en el último trimestre del año, por un valor técnico $655.000 MM. Se estima que quedan vencimientos en manos privadas por $2,6 billones en 2023.
Saldo en el MULC: el BCRA compró ayer USD 3 MM en el MULC, acumulando un saldo de apenas USD 18 MM en las últimas nueve ruedas.
Equity: el mercado internacional opera en negativo mientras las tasas continúan al alza. Ayer Powell se mostró enfocado en lograr un período sostenido de buen mercado laboral, para lo que afirmó que se necesita estabilidad de precios.

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