CMF PRE-MARKET 14-09-2023 - Banco CMF

Desafíos de mediano plazo

Como ya se ha mencionado en ediciones anteriores, la meta fiscal no parece ser un objetivo relevante a cumplir por el Gobierno. Tal es así que en los últimos días se anunciaron medidas que van en contra del cumplimiento de ella, en detrimento de la dinámica de precios. El dato de inflación de agosto pone en evidencia los resultados de la irresponsabilidad fiscal de los últimos años, financiada con emisión monetaria; cabe destacar que la presión inflacionaria subyacente aumenta con la profundización de la distorsión de precios relativos. El próximo Gobierno tendrá su mayor batalla en esta arena, dado que el impacto del sinceramiento será brutal. Por otro lado, se deberá poner énfasis en recuperar la estabilidad fiscal, que dice ausente desde fines de 2019 cuando se finalizó el año casi en equilibrio primario. Cualquiera sea el candidato ganador, el CCL/MEP y la inflación continuarán su carrera ascendente; luce prudente cubrirse de esos riesgos comprando dólares financieros y CER.

Mercado de cambios: el FX mayorista vuelve a abrir en zona de $350.
Inflación Agosto: la cifra publicada por el INDEC alcanza el 12,4% mensual (la inflación núcleo fue de 13,8% y la de alimentos 15,6%). Si bien la tasa anualizada es 306,6%, el CER rendirá 314,6% hasta el 15 de octubre, dado que septiembre tiene 30 días. La encuesta REM publicada el día de ayer pronostica una inflación de 12% para septiembre y se espera que el nivel de precios no baje del 9% hasta febrero 2024.
Licitación del Tesoro: hoy se llevará a cabo la licitación del Tesoro en donde se ofrecerán 8 instrumentos para renovar vencimientos por $693.000 MM. Estos son: 1 Lelite, 1 Lecer (X18E4), 4 bonos CER (T6X4, T4X4, T5X4 y TG25), 1 nuevo Dual (vto. Jun24) y 1 nuevo DL (vto. Mar25).
Elecciones: Massa anunció la devolución del IVA para compras de bienes de la canasta básica, beneficiando así a aproximadamente 10 millones de trabajadores (monotributistas, empleados con sueldos menores a $708.000, beneficiarios de AUH, entre otros). La devolución máxima sería de $18.800 mensuales, dejando un costo fiscal mensual estimado en $200.000 MM.
Saldo en el MULC: ayer el Central volvió a comprar divisas por USD 24 MM, acumulando así un saldo positivo en cambios de USD 341 MM en septiembre.
Equity: el equity internacional opera al alza luego de un fuerte dato de ventas minoristas. El mercado le asigna muy baja probabilidad a una nueva suba de tasas por parte del FOMC el día 20 del corriente mes.

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