CMF PRE-MARKET 15-09-2022 - Banco CMF

Apuesta a la nominalidad

Confirmado el dato de inflación de agosto, pareciera ser que la estrategia del equipo económico pasaría por la licuación del gasto y de depósitos mediante el uso del impuesto inflacionario. Luce complicada la dinámica actual, ya que esta situación lleva a un círculo vicioso de carrera nominal tendiente a la suba. Mayores tasas de inflación, lleva a mayores tasas de interés para contener la brecha cambiaria, que a su vez al ser negativas en términos reales, empuja el tipo de cambio financiero al alza aumentando el pass-through. La retroalimentación peligrosa, además coincide con un incremento persistente del déficit cuasi fiscal que a esta altura genera la emisión de una nueva base monetaria cada 9 meses aproximadamente. La medida transitoria del dólar “soja” serviría de muy corto plazo, pero de no reducir el déficit fiscal y anclar expectativas, la dinámica sólo acelerará la carrera nominal al alza.

Mercado de cambio: el FX mayorista abre ARS 143.19 (+31 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 79.19% TNA).
Dato IPC: el día de ayer se conoció el dato de inflación, que arrojó una suba de 7.00% m/m, y alcanzó el 78.5% de forma interanual (nuevo récord post hiperinflación). Cuando se considera el último trimestre anualizado, la suba es de 114%; en lo que va del año, el alza de los precios acumula 56.4%. Por su parte, la núcleo fue de 6.8% m/m (78.4% a/a).
Condiciones de licitación: El Mecon anunció las condiciones de licitación que se llevará a cabo el día viernes. Se buscarán captar VNO $ 105.000 MM mediante la reapertura de la Lede a enero (S31E3), y las Lecer a febrero (X17F3) y junio (X16J3). El vencimiento de este viernes corresponde al remanente del T2X2.
Presupuesto 2023: se espera que el día de hoy se presente el Presupuesto 2023; este contemplaría un déficit fiscal anual consistente con la meta del FMI (1.9% del PBI), 60% de inflación y un tipo de cambio oficial a $270.
Saldo en el MULC: el día de ayer, el BCRA culminó la jornada con compras por USD 272 MM aproximadamente. En las últimas ruedas la autoridad monetaria se mantiene con un gran saldo comprador en torno a los USD 1.650 MM. Las reservas netas si sitúan por encima de los USD 2.000 MM, recuperando parte de lo perdido en el mes de agosto.
Equity: los mercados globales abren mixtos luego de conocerse datos de ventas minoristas, producción y peticiones por desempleo en EE.UU. Las cifras finalmente obtenidas arrojaron números un tanto peores a lo esperado, sin embargo, esto pone en vilo a la Fed ya que una persistencia de malos datos podría marcar una pausa en la fuerte contracción monetaria a futuro.

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