CMF PRE-MARKET 07-09-2022 - Banco CMF

Éxito parcial

La respuesta del agro al dólar “soja” el día de ayer mejoró sustancialmente con respecto al día lunes, y generó entusiasmo en el equipo económico . Sumado a esto, ayer se confirmó un nuevo acuerdo con el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) por USD 3.000 MM, y Massa se llevó elogios del titular del organismo, Claver-Carone. En cuanto a las reservas, el día martes no pudo haber sido más alentador, ya que gracias a la liquidación del campo el BCRA pudo acumular USD 140 MM netos. Si bien parecería ser que lo de ayer fue sólo el comienzo de mayores montos de liquidación, el gobierno deberá encontrar una solución al subsidio implícito generado por la brecha; otra cuestión a revisar, que probablemente genere problemas en el corto plazo son las presiones de otros sectores por obtener una mejora en sus condiciones de liquidación. Por último, cabe recordar que la medida del dólar “soja” es sólo transitoria hasta fines de septiembre, por lo que sólo sería un estímulo de corto plazo con muy poca incidencia sobre la inversión y el producto futuro. ¿Se pueden esperar medidas de mediano-largo plazo, o el gobierno seguirá tomando acciones reactivas cortoplacistas hasta llegar a las elecciones?

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 140.88 (+32 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 83.09% TNA).
Gran liquidación: El día de ayer se liquidaron 1.3 millones toneladas de soja, equivalentes a USD 320 MM -monto 60% superior al máximo en 5 años alcanzado el día anterior-. Se estima que el BCRA tuvo que emitir ARS 38.000 MM netos por la compra venta de dólares del día de ayer.
Acuerdo BID: Massa logró acordar un nuevo préstamo con el BID por USD 3.000 MM, con desembolsos entre 2022 y 2023. El primer ingreso de dólares será el 30 de septiembre por USD 500 MM, que ayudarían a reforzar reservas e intentar cumplir la meta con el FMI; y para el 30 de diciembre se espera otra transferencia por USD 700 MM. Los USD 1.800 MM restantes, serán recibidos a partir de 2023.
Suba del crawling: El BCRA aceleró el ritmo de devaluación del peso con respecto a semanas anteriores; actualmente se encuentra en 70% TNA, mientras que el promedio de los últimos meses era ~60%. De todos modos, el mercado de futuros ajustó sus proyecciones a la baja por mejores montos de liquidación y baja de expectativas de devaluación del tipo de cambio oficial.
Saldo en el MULC: el día de ayer, el BCRA culminó la jornada con compras por USD 140 MM aproximadamente. Fue la primer rueda de gran acumulación luego de establecido el dólar “soja”. Tal como se comenta previamente, si bien se acumulan reservas, se produce una gran emisión monetaria dado el diferencial entre el dólar A3500 y el correspondiente a las liquidaciones de soja.
Equity: los mercados globales abren mayormente negativos en Europa y en EE.UU. Para el día de mañana se espera una suba de las tasas de interés por parte del ECB de 75 bps, según analistas, sumado a la crisis energética el combo este podría llevar a una recesión mas fuerte en la zona euro. Hoy, diferentes miembros de la Fed expondrán en entrevistas y eventos, se destaca la participación de Brainard.

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