CMF PRE-MARKET 05-09-2022 - Banco CMF

¿Hacia un desdoblamiento cambiario de jure?

Luego de un mes de incertidumbre, durante el fin de semana se confirmó el nuevo dólar “soja” de $200 para las liquidaciones de exportaciones del “yuyo”. Muchos fueron los idas y vueltas, y los intentos del BCRA de no ceder frente a la opción más solicitada por el sector, pero finalmente el gobierno dio el brazo a torcer y convalidó un precio del dólar que equivale a $134 neto de retenciones. El número no parece ser sido elegido al azar, sino que la medida implica como si se hubiesen eliminado las retenciones por lo que queda del mes de septiembre. Si bien este anuncio seguramente incentive la liquidación de dólares que permita recomponer reservas, todavía queda saber qué hará el BCRA con las importaciones, ya que de no haber ninguna modificación continuaría otorgando subsidio a las mismas. Otra cuestión importante a tener en cuenta es el destino que se le dará a los pesos que se emitirán para comprar los dólares de la liquidación; muy probablemente alimenten una inflación que se estima con un piso de 6% para los próximos meses. Al parecer el gobierno estaría llevando al tipo de cambio hacia un desdoblamiento, que inevitablemente tendrá que oficializar en algún momento; ¿el viaje de Massa está vinculado a esto? El cumplimiento de reservas netas para el mes de septiembre será difícil de cumplir, pero dada esta nueva medida, tal vez se “gane” cierta estabilidad cambiaria por uno o dos meses; todo dependerá si se utiliza este envión de dólares para recomponer la confianza y cambiar las expectativas del mercado.

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 140.2 (+25 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 64.97% TNA).
Nuevo dólar “soja”: Sergio Massa anunció el fin de semana el nuevo tipo de cambio al que accederán los exportadores del complejo sojero, y lo elevó a $200. La medida será sólo transitoria que rige desde hoy hasta el 30 de septiembre. El Ministro de Economía, indicó que hay un “mínimo garantizado” de liquidación por USD 1.000 MM en los primeros tres días de la medida, previamente acordado con liquidadores.
Letra intransferible: El gobierno nacional anunció mediante el Boletín Oficial la autorización al Tesoro de emitir letras intransferibles denominadas en dólares a 10 años de plazo, por hasta un monto que cubra la diferencia patrimonial por las operaciones de compra-venta resultantes del nuevo dólar “soja”. Las letras devengarán una tasa igual a las que devenguen las reservas internacionales del BCRA por el mismo período.
Feriado nacional EE.UU: el día de hoy es el Día del Trabajador en Estados Unidos, y los mercados en dicho país estarán cerrados, por lo que el mercado local no tendrá la referencia habitual de los mercados del norte. Se espera que la respuesta a las nuevas medidas se vean con mayor profundidad el día de mañana.
Saldo en el MULC: el día jueves, el BCRA culminó la jornada con una compra de USD 1 MM aproximadamente. Esta dinámica se viene produciendo desde hace 2 semanas en donde no se logran acumular gran cantidad de reservas pero tampoco se venden. A partir de hoy, con el nuevo dólar soja se espera aumentar la acumulación.
Equity: los mercados globales abren mayormente negativos en Europa y en EE.UU no opera dado el feriado previamente mencionado. El viernes se conocieron los datos de empleos no agrícolas y finalmente en julio se crearon 315k contra 300k esperados, por su parte los salarios aumentan 5.2% anualizado. Si bien las cotizaciones comenzaron hacia arriba el viernes, finalizaron la jornada con bajas aproximadas de 1%.

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