CMF PRE-MARKET 26-07-2022 - Banco CMF

Esfuerzos iniciales como condición necesaria

Aún no se conocen nuevos anuncios y la incertidumbre continúa. Por el momento existen rumores en medio de continuas indefiniciones. Mientras tanto, Mauricio Claver Carone, Presidente del BID, comenta ante la negativa de dicho organismo a un nuevo giro de USD 500 MM que, “Argentina debe ayudarse a sí misma”. Lo cierto es que la condición inicial para lograr una cierta estabilidad macroeconómica es establecer pasos a seguir y reglas que puedan ser ejecutadas en el contexto de tensión actual. Georgieva del FMI, en su reunión con Batakis, menciona que “da la bienvenida a sus esfuerzos iniciales para fortalecer la sostenibilidad fiscal”. El desafío será coordinar los esfuerzos, y que las palabras mencionadas por la Directora del FMI no sean más que promesas difíciles de cumplir por parte de la nueva Ministra. En relación a la falta de medidas, una aproximación para estimar la dirección de la economía y el financiamiento son las condiciones de la licitación de mañana: se ofrecen instrumentos a tasa fija cortos, ajustables por inflación y por dólar oficial. Se descuenta que el mercado convalide tasas aún más altas y que se concentrará el problema del roleo en los meses con la sóla postura que se pueden cubrir los vencimientos a cualquier costo como ha sucedido con el sell-off de junio..

Mercado de cambios: el FX mayorista abre ARS 130.64 (+24 centavos diarios, equivalente a un ritmo de devaluación del 67.2% TNA).
Licitación del Tesoro: el Mecon buscará mañana cubrir los vencimientos de julio, los cuales totalizan $322.600 MM. Para ello, el Tesoro ayer comunicó los instrumentos a licitar por parte de los tenedores que en su mayoría se estima que son privados. En primer lugar, se ofrece Lede con vencimiento a octubre con una TNA mínima de 64% (licitación anterior salió con TNA de corte de 63.4). También se ofrecen dos Lecer a enero y mayo buscando captar demanda por cobertura ante inflación. Por último reabre la emisión de T2V3 que vence en julio. Si bien no presenta un gran desafío la renovación, el eventual problema se traslada a los meses subsiguientes.
Batakis y FMI: luego del primer día de encuentros entre directivos del FMI y la Ministra de economía Silvina Batakis, se recalcó el compromiso y la necesidad que Argentina retome un camino de sostenibilidad fiscal. Recordemos que las metas del segundo trimestre se cumplieron pero a futuro las previsiones no son las mejores dado el ritmo de emisión y la poca acumulación de reservas.
Especulación de medidas: aún no se conocen nuevos anuncios económicos pero crece fuertemente el rumor de un desdoblamiento cambiario “parcial”, esto es, otorgando un tipo de cambio diferencial para el agro. La semana pasada se estableció que turistas extranjeros podían cambiar sus divisas a un tipo de cambio cercano al MEP o CCL. Esta clase de medidas busca descomprimir la presión cambiaria y otorgar cierto aire a la salida de depósitos.
Saldo en el MULC: ayer el BCRA logró acumular divisas por US$ 55 MM, incluso con pagos por energía. Fue el segundo día consecutivo de compras netas por parte de la autoridad monetaria que redujo el saldo negativo de julio a US$ 900 MM. Recordemos que a mismo mes del año pasado se acumularon divisas por US$ 1.056 MM.
Equity: los mercados globales abren negativo ante presentaciones de resultados corporativos que no logran convencer y que poco a poco confirman que la actividad está mermando. La compañía Wal-Mart anunció una importante reducción en sus márgenes de ganancia y a su vez las ventas se incrementaron un 6% en términos nominales mientras que la inflación corre por encima de dicho aumento. Mañana la Fed definirá la suba de tasas y el mercado se espera que mantenga altos niveles de volatilidad.

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