CMF PRE-MARKET 10-03-2022 - Banco CMF

Claves del día

Mercado de Cambios: El FX abre ARS 108,80 (+12 centavos diarios vs cierre de la A3500 de ayer, equivalente a ritmo de devaluación de 40,26% TNA).
FMI: El Gobierno cerró las negociaciones con la oposición acordando modificar el articulado de la ley permitiendo que se emita dictamen en comisión el día de ayer para que el día de hoy se realice el debate en el recinto. El nuevo proyecto modificó el artículo que hacía referencia al programa económico y solamente tendrá un artículo que indica la aprobación del nuevo acuerdo con el FMI. De esta manera, Juntos por el Cambio acordó votar de manera positiva mientras que por el momento dentro del mismo oficialismo no saben si el kirchnerismo acompañará con votos positivos o se limitará solamente a no interferir absteniéndose. Mientras tanto, el Gobierno aceleró las negociaciones con organismos multilaterales y confirmó el desembolso de USD 1.100M por parte de la Corporación Andina de Fomento y se suman a los USD 2.000M que había confirmado el Banco Mundial. De esta manera el Gobierno espera recomponer el nivel de reservas y cumplir con el objetivo de acumulación planteado por el FMI.
Canje TX22: El día de ayer, el Tesoro publicó una oferta de canje por el TX22, bono que vence el 18 de marzo y que representaría un desembolso superior a los ARS 500.000M. El 41% del outstanding del TX22 están en manos del FGS, el 26% lo tienen los FCI y cerca del 5% los bancos sin contar al BNA mientras que los fondos internacionales tienen menos del 3%. El Tesoro ofrece dos canastas de bonos con premio con respecto a los precios de mercado. La opción 1 está compuesta por una nueva Lecer a diciembre que se emite con spread positivo, el T2X4 y TX24 y la opción tiene un premio en torno al 1,7% en caso de que la Lecer se arbitre con la curva con un spread de -2%. La opción 2 ofrece el T2X4, TX26 y TX28 con un premio cercano a 2,3% ya que mejora los precios a los que ofrece los nuevos bonos. Si bien el tesoro ofrece premio en ambas opciones, teniendo en cuenta la situación del Tesoro que enfrenta un marzo desafiante en lo que respecta a los vencimientos, la operación no tiene gran atractivo. Sin embargo, gracias a que organismos públicos tienen gran posición en este título tienen un piso alto de demanda asegurada, siendo la opción 2 probablemente la acordada. La opción 1 es la más atractiva ya que en caso de quedarse con los instrumentos en cartera, 2 de 3 tienen cierto atractivo. Sin embargo, no hay que perder de vista que el Tesoro realizará el miércoles próximo una nueva licitación donde deberá seguir emitiendo instrumentos CER relativamente cortos siendo estos preferibles sobre las canastas de bonos ofrecidas para el canje del TX22.
Datos Macro: El día de ayer, el INDEC presentó datos sobre la actividad industrial y la actividad de la construcción. La industria experimentó su peor caída mensual desde mayo 2021 y en términos anuales experimentó su primera caída desde octubre 2020. El retroceso mensual de la industria fue de 5,5% y 0,3% de manera interanual. Por su parte, la construcción cayó 5% en enero luego de 14 meses consecutivos creciendo. La caída mensual fue de 3,9%.
BCRA: El día de ayer la autoridad monetaria anotó su sexta rueda consecutiva cerrando con una posición neta compradora. Sin embargo, moderó fuertemente el ritmo de compras con respecto a lo visto los últimos días ya que solamente compró USD 1M. EL movimiento diario del tipo de cambio se aceleró levemente aunque se mantienen en niveles vistos anteriormente. El día de hoy vencen ARS 422.300M en Leliqs mientras que solamente se licitarán instrumentos de corto plazo.

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